国际贵金属定价机制变革趋势及机遇.pdfVIP

《上海金融》2Ol4年第 12期 张 灿 ．徐 乾 (．上海期货交易所 ，上海 200122) 摘要 ：当前 ，国际金银定价机制正面临着深刻的变革。黄金作为重要的货币储备，事关国家的金融稳定与 金融安全。我国作为世界上最大的黄金生产国和消费国，应该抓住伦敦金银定价机制发生深刻变革的机遇期， 完善和发展我国的黄金期货市场，争取在未来形成黄金等贵金属的亚洲定价中心，从而维护国家的金融稳定与 安全 。 关键词 ：贵金属定价机制；变革趋势；机遇 JEL分类号 ：G21中图分类号 ：F830 文献标识码 ：A 文章编号 ：1006-1428(2014)12-0088--03 2014年 5月 14日，伦敦 白银市场定价公司 (London 不 同外，其原理都是一致的。下面以黄金 的定价为例 ，分析 SilverMarketFixingLtd．)宣布从 8月 14日起不再管理伦敦 伦敦贵金属的定价机制 。 白银定盘机制 。7月 11日，伦敦金银市场协会 (LondonBul— 伦敦黄金市场每 日两次的定价制度始于 1919年 ，那一 lionMarketAssociation，LBMA)发布公告称 ，自8月 1413 年 的9月 12日，伦敦五大银行的代表首次聚会于罗斯柴尔 起 由芝加哥商业交 易所集 团 (CMEGroupInc．)和汤森路透 德银行在伦敦 的办公室，开始制定伦敦黄金市场每天的黄 (ThomsonReutersCorp．)共同管理伦敦 白银定盘价。至此 ，存 金价格 ，这种制度一直延续到 了今天 。不过 ，五大行聚会定 续 了近 120年 的伦敦黄金 、白银定盘价机制 即将寿终正寝。 价 的方式现在改为电话会议 。 一 、 改革前国际贵金属定盘价机制及弊端 五大定价行轮流作为定价主席 ，一般在定价之前，市场 目前，伦敦贵金属市场主要提供 白银 、黄金、铂金和钯 交易停止片刻。此时各金商先暂停报价，由主席根据前一天 金 的定盘价 。最早采用定盘价机制的是 白银 ，始于 1897年 。 伦敦市场收盘之后的纽约黄金市场价格 以及 当天早上的香 黄金定盘价机制则于 1919年开始采用。 港黄金市场价格定出一个适当的开盘价 。其余 四家银行代 (一)改革前贵金属定盘价机制 表立即根据这个开盘价 申报各 自公司账户及其客户买卖黄 伦敦 目前是全球最大的金银场外交易市场 ，白银定盘 金数量。如果买家多于卖家 ，主席将提高金价 ：如果卖家多 价在每天中午 l2点敲定，3家定价行分别是：德意志银行 于买家 ，主席将 降低价格 ，进行新一轮 申报 ，直到买卖量基 (DeutscheBank)、美国汇丰银行伦敦支行 (HSBCUSALon． 本平衡 。黄金的定盘价就是在这样 的供求关系上确定出来 donBranch)、和加拿大丰业银行 (TheBankofNovaScotia— 的，分别 以美元 、英镑和欧元报价 。定价 的时间长短要视市 Mocaua)；黄金每天有两次定价 ，时间在上午 10点半和下午 场的供求情况 ，短则 1分钟 ，长可达 1小时左右。白银 、铂金 3点，5家定价行分别是：德意志银行、美 国汇丰银行伦敦支 和钯金也以同样 的方式确定价格。 行 、巴克莱银行 (BarclaysBank)、法 国兴业银行 (Societe 在定盘价确定后 ，交易员根据伦敦黄金市场定价公司 Generale)和加拿大丰业银行 。金银 的定盘价除了敲定时间 公布的定盘价发出新 的交易指令买卖黄金 。 收稿 日期 ：2014—07—15 作者简介 ：张灿 ，现供职于上海期货交 易所 ； 徐乾 ，现供职于上海期货交易所 。 1伦敦白银市场定价公司于 1897年开始给白银定价，有 3家白银定价行；伦敦黄金市场定价公司于 1919年开始给黄金定价，有 5家黄金定价行。 2伦敦金银市场协会成立于 1987年，是黄金 白银现货交易的全球同业公会组织，定价行是其做市商会员。主要职责是与政