国际金融 教学课件 作者 唐宋元 第6章 外汇期货与期权.docVIP

第六章 外汇期货与期权 复习思考题 一、判断题 1、× 2、√ 3、× 4、× 5、√ 6、√ 7、√ 8、× 9、√ 10、× 二、不定项选择题 1、ABCD 2、AC 3、B 4、AD 5、ABCD 6、AB 7、C 8、D 9、C 10、AD 三、简答题 1答： 在外汇市场上，传统的远期外汇交易方式与外汇期货交易在许多方面存在着相同或相似之处，比较如下。 外汇期货交易与外汇远期交易的比较 比较项目 外汇远期交易 外汇期货交易 交割日期 将来 将来 合约特点 量身订做，满足多样化要求 高度标准化 交易地点 场外交易 交易所内交易 交易金额 每份合约交易金额不固定 每份合约交易金额固定 交易币种 较多 较少 交易者 主要是金融机构和大企业 法人和自然人均可参加 交易信息 通常不公开 公开、透明 保证金要求 无 有初始保证金和维持保证金 合约实现方式 到期交割 提前对冲平仓或到期交割 组织 由双方信誉保证 清算所组织清算，为所有交易者提供保护 价格确定 银行报价或双方协商 公开叫价，撮合成交 价格波动限制 无 有 流动性 远期外汇合约不可以流通转让 外汇期货合约可以流通转让 外汇期货交易与外汇远期交易相比有其不足之处，主要是外汇期货的期限、金额等条件都是标准化的，因而很难完全符合每项具体的国际经济交易对远期交易的实际需要；另外，在外汇期货到期前，若出现亏损，交易者必须及时追交保证金，从而增加了持有成本。因此，如果交易者在未来某日确实需要所交易的外汇，则外汇期货交易的成本高于远期外汇交易。 2答： 外汇期权又称货币期权，它赋予期权买方在契约到期或到期日之前，以预先确定好的价格买进或卖出一定数量某种外汇资产的权利。对于期权的买方来说，期权合约赋予其交易的选择权，在合约有效期内，期权买方可以行使其购买或出售外汇的权利，也可以放弃这个权利。而对于期权的卖方来说，他必须承担履行合约的义务，没有选择的权利。在外汇期权交易中，作为给期权卖方承担义务的报酬，买方通常事先支付给卖方一定的费用，称为权利金或期权费（premium）。外汇期权交易与远期外汇交易及外汇期货交易最显著的区别，就在于外汇期权买卖双方权利义务的不对等，因此外汇期权购买方须向出售方支付适当的期权费作为补偿。 3答： 按行使期权的有效期来划分，可分为为美式期权和欧式期权。美式期权（American-style option）是指期权买方可以在期权合约所规定的有效期内任何时候都能执行的外汇期权。欧式期权（European-style option）是指期权买方只能在期权合约到期日才能执行的外汇期权。显然，美式期权具有更大的灵活性，因而其期权费用相对较高。 综合技能训练 1解：为防止2月后瑞士法郎升值带来的风险，该公司可购入4月份瑞士法郎期货，合约份数为：1000000(125000=8份，价格为CHF/USD=0.7831.因瑞士法郎升值导致现货市场多支付：（1/2.2760-1/1.2778）(1000000=（0.7837-0.7826）(1000000=1100美元.但期货市场的盈利为：（0.7843-0.7831）(1000000=1200美元，从而可以弥补汇率变动带来的损失。 2解：进口商是否执行期权合约，取决于到期日瑞士法郎的汇率水平是否有利。该合约的期权费用为：62500(0.0096=600美元.执行期权时，美国进口商须支付：62500(1.5380=40637.19美元.美国进口商使用期权交易的总成本为40637.19+600=41237.19美元. （1）按USD/CHF=1.6500的价格从市场购买瑞士法郎须支付：62500(1.6500=37878.79美元.可见，如果瑞士法郎贬值到一定程度，该进口商可放弃执行期权合约，但期权费不能收回，其总成本为37878.79+600=38478.79美元.小于执行期权的总成本41237.19美元。 （2）按USD/CHF=1.6000的价格从市场购买瑞士法郎须支付：62500(1.6000=39062.5美元，加上期权费600美元后的总成本为39662.5美元，仍低于执行期权的总成本，因此放弃期权。 （3）按USD/CHF=1.4000的价格从市场购买瑞士法郎须支付：62500(1.4000=44642.86美元，加上期权费的总成本为45242.86美元，高于执行期权的总成本41237.19美元.并节省成本（45242.86-41237.19）=4005.67美元. 3解：根据远期汇水“左大右小表示被报价币的贴水”，说明美元对日元是存在贬值趋势，日元对美元可能升值，意味着A企业可能面临汇率风险。 分析如下：A企业必须在3月1日确定是否投标，一旦确定投标