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台湾证券立法述评 陈绍方 上传时间:2005-1-8 浏览次数:3278 字体大小：大 中 小 台湾的证券业是随着台湾经济的发展、腾飞而兴起、发展的，它是台湾经济现代化过程中的产物。至1996年6月，在台湾证券交易所上市的公司达362家，交易的股票种类达397种，总面值为新台币13809.19亿元，总市值为新台币64087.96亿元。其中1989年总成交值为新台币254079.64亿（约合1万亿美元）（注：台湾“中央通讯社”“《1997年世界年鉴》，第284页”），台湾股市交易额在国际股市中的排名一度由1987年的第8位跃为1989年的第3位，仅次于东京、纽约股市。1997年6月，在台湾各证券商处开立股票交易户头的实际开户数为314.8万户，占台湾人口总数的15%（注：参见《海外证券市场》，中国人民大学出版社，1996年版，第303-304页。）。由于台湾股市的发展规模、水平和潜质，世界著名的证券统计、分析、评估机构——摩根斯坦国家资本公司及摩根斯坦指数计算公司1996年6月10日正式宣布，将台湾（同时还有韩国）股票纳入最具影响力的MSCIEMF指数（注：台湾“中央通讯社”“《1997年世界年鉴》，第212页。）。主要受此利好刺激，去年3月7日台湾股票总市值达88688亿元新新台币，再创历史新高。（注：中国人民大学书报资料中心：《股票证券房地产》，1997年13期，第23页。）在本世纪80-90年代，台湾的证券市场（主要是股票市场）已成为东亚乃至亚太地区一个世界所公认备受关注的重要市场。在台湾证券业发展过程中，其证券法制也应运而生，并随着证券业的兴衰、发展，经历了一个从不完善到较为完善的过程，留下许多鲜明的特征和启示。据笔者不完全统计，台湾有关证券方面的立法已达60余件。在一个行业、领域，这个立法数量是相当可观的。正是因为有了这个较坚实的法制基础，台湾的证券业者才得以快速发展（尤其是80年代以后），并在本世纪末称雄于世。 一 台湾的证券业产生于50年代初期。1950年，国民党政府败退台湾岛后不久即在台湾地区发行爱国公债3亿银圆。1953年，为配合实行耕者有其田的土地改革，台湾当局发行了大量的实物土地债券，并将台湾公营的水泥、造纸、工矿、农林四大企业改为民营，发行股票，有实物土地债券和上述四大民营企业的股票分配给地主，作为收购其土地的地价补偿。这些个人手中所拥有的股票和台湾当局发行的大量公债，都急需流通，以保值增值。于是台湾证券交易低级市场——店头市场便悄然兴起。在这一时期，台湾当局对证券业的运作、管理未进行立法，证券交易基本上处于一种无法、无序状态。 1.证券立法的萌芽时期(1954—1962年) 由于前一阶段证券交易的无序状态，致使联手抬压价格、操纵市场、虚假交易等流弊丛生，引发社会不安。这些现象引起了台湾当局的重视，对证券业、证券交易市场实行依法管理被提到了议事日程。1954年1月，台湾当局制定颁布了台湾第一证券法规——《台湾省证券商管理办法》；次年12月又制定颁布了《证券交易税条例》，开始将证券业纳入法制管理的轨道。这些立法在一定程度和意义上有效扼制了店头市场交易的混乱状况。但由于一时立法过严，矫枉过正，使人有动辄获咎之虞，致使台湾的证券市场出现低落、萎缩状况。58年夏秋，台湾发生工厂倒闭之风，大量游资从高利贷中退出，纷纷寻找出路，高利诱人的证券市场成了这些游资首选目标。这时大同机械公司发行公司债券，颇为畅销，进一步刺激了人们投资证券的情绪和信心，台湾证券市场遂出现转机、复苏。台湾当局认为把台湾证券业推向一个新台阶的时机已成熟，于是1960年在经济部下设立了台湾证券管理委员会（81年后改隶财政部），作为证券业的最高主管机关。61年6月重新修订、颁布了《证券商管理办法》。为了使台湾的证券交易更有规模、更为规范地健康发展，变分散交易为集中交易，加强管理，60年12月台湾当局批准成立了台湾省证券交易股份有限公司，并制定公布了该公司《章程》及其《营业细则》，由此设立了公司制的台湾证券交易所，并在相当长一段时间（1961-1982年）取代了弊端多多的店头市场，成为台湾证券交易的唯一场所。 萌芽的证券立法属于一、二个方面的单行立法，有“临时法制”的草创情形，对证券的发行上市及其交易的许多方面都未作出规定，缺乏一个对整个证券业进行全面规范、监督、管理的基本大法，证券立法的许多真空领域仍然成为不法券商和投机者大肆舞弊的避风港。这些无疑影响了台湾证券业的健康发展。 2.证券立法的全面展开时期（1962—1983年） 台湾证券立法的全面开展时期是以1962年起草，1968年颁布《证券交易法》（注：有关台湾《证券交易法》等证券