企业价值评估 课件 徐爱农2第二章 企业价值评估基础.pptVIP

第一节 企业价值评估主体 第二节 企业价值评估客体 第三节 企业价值评估目的 第四节 企业价值评估的价值类型 第五节 企业价值评估方法 第六节 企业价值评估的其他要素 第一节 企业价值评估主体 一、资产评估机构 1. 与国有股权变动有关的经济活动 2. 国有企业与非国有企业之间的股权交易活动 3. 以股权投资入股 4. 上市公司的重大资产重组。 第一节 企业价值评估主体 二、投资银行 股票承销 经纪业务 自营业务 第一节 企业价值评估主体 三、股票投资者 四、企业 要么通过改善公司业绩来提高公司的股价，要么面临敌意收购的威胁 股票持有结构发生了显著变化 实施股权激励计划 第二节 企业价值评估客体 一、国内评估界对企业价值评估客体的界定 （一）对企业价值评估客体的认识过程 1996年《资产评估操作规范意见（试行）》：“整体企业资产评估” 2004年《企业价值评估指导意见（试行）》：企业整体价值（Business Enterprise Value）、股东全部权益价值（Total Equity Value）和股东部分权益价值（Partial Equity Value） （二）企业价值评估客体的内涵 股东全部权益价值＝（A＋B＋F）－（C＋D）＝E 企业整体价值＝（A＋B＋F）－C＝（A－C）＋B＋F ＝D＋E 股东部分权益价值：股东持股比例大于0小于100％部分的权益价值 并不必然等于股东全部权益价值与股权比例的乘积 控股权溢价 少数股权折价 二、国外评估界对企业价值评估客体的界定 股东全部权益价值 股东部分权益价值 投入资本（Invested Capital）价值： 关于投入资本： 企业在长期运营基础上负债和股东权益的总和 投入资本中的负债包括用于公司长期性或永久性资本结构中的计息负债 “长期性的”负债与公司负债表中的“长期负债”意思不同 为简化起见，目前国外一种普遍的做法是将所有的计息负债都视作投入资本负债 个别情况除外：临时性、季节性负债 第三节 企业价值评估目的 一、企业价值评估的一般目的 获得企业整体、股东全部权益或股东部分权益的公允价值 公允价值：广义、狭义之分 二、企业价值评估的特定目的 1．企业兼并 2．股权转让 3．股权投资入股 4．企业改制上市 5．企业经营决策 6．制定与实施激励机制 7. 纳税 8. 法律诉讼 9. 企业清算 10. 引起企业价值评估活动的其他合法经济行为。如保险、抵押担保等 第四节 企业价值评估的价值类型 一、雪津啤酒卖出天价引起的风波 二、价值类型的含义及分类 （一）资产评估中的价值类型分类 资产评估目的 资产评估面临的市场条件 评估对象自身的条件 分为市场价值和市场价值以外的其他价值 二、价值类型的含义及分类 （二）资产评估中价值类型的定义 1. 市场价值的定义：自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何强迫的情况下，评估对象在评估基准日进行正常公平交易的价值估计数额 （二）资产评估中价值类型的定义 2. 市场价值以外价值的定义 投资价值：指评估对象对于具有明确投资目标的特定投资者或者某一类投资者所具有的价值估计数额，亦称特定投资者价值 在用价值：指将评估对象作为企业组成部分或者要素资产按其正在使用方式和程度及其对所属企业的贡献的价值估计数额。 清算价值：指在评估对象处于被迫出售、快速变现等非正常市场条件下的价值估计数额 残余价值：指机器设备、房屋建筑物或者其他有形资产等的拆零变现价值估计数额 其他 （三）其他领域涉及的价值类型 1. 内在价值:也称为理论价值，指企业（股票）未来预期可以产生的现金流量的折现值。 2. 账面价值 3. 投资价值 三、企业价值评估中价值类型的选择 （一）企业价值类型选择的意义 （二）价值类型选择的依据 1. 评估目的 2. 评估的市场条件 3. 企业自身状况 第五节 企业价值评估方法 一、收益法 （一）收益法的思路：将被评估企业预期收益资本化或折现 企业收益的具体形式可以是股息、企业现金流、股权现金流等 三个重要参数：预期收益、折现率/资本化率、预测期间 （二）收益法的分类 收益资本化法 未来收益折现法 二、市场法 价值乘数或价值比率 暗含假设前提：可比企业的交易价格与其价值基本保持一致 前提条件： 第一，有一个充分发展、活跃的资本市场。 第二，在上述资本市场中存在着足够数量的与评估对象相同或相似的可比企业。 第三，能够收集并获得可比企业的市场信息、财务信息及其他相关资料。 第四，可以确信依据的信息资料具有代表性和合理性，且在评估基准日是有效的。 三、成本法 在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定评估对