中国民营企业境外上市决策内部影响因素研究.pdfVIP

中国民营企业境外上市决策的内部影响因素研究 王海燕 辽宁大学工商管理学院 邮编 110036 姚海鑫 辽宁大学工商管理学院 邮编 110036 【摘要】随着中国民营经济的发展，上市发行股票已经成为民营企业融资的重要渠道，因此民 营企业如何结合自身的实际在境内市场与境外市场之间进行选择，已经成为其重要的决策问题， 本文的目的即是确定中国民营企业境外上市决策的内部影响因素。首先从民营企业境外上市的 动机出发，提出影响民营企业境外上市的内部因素假设，并搜集数据，建立Logit 模型，通过 模型估计和检验，从定量和定性角度分析影响民营企业境外上市的主要因素。结果显示企业成 长性、财务杠杆、第一大股东持股比例以及企业的规模是影响中国民营企业境外上市决策的内 部因素。 【关键词】民营企业；境外上市；影响因素 【Abstract 】With the development of the private economy in China ，the listed shares of private enterprises has become an important channel for financing，so how to choose between the internal and outernal market has become an important decision-making problems.The purpose of this paper is to determine the internal influencing factors of the Chinese private enterprises listing abroad.First , the author analyse the motives of the private enterprises listing abroad , then put forwards the hypothetical of the internal factors influencing the decision to listing abroad , and collect data, establish a Logit model to estimate and test the model, from the perspective of quantitative and qualitative analyze the internal factors influencing the decision to listing abroad . The results showed that the growth of enterprises, financial leverage, the ratio of the largest shareholding, as well as the the size of the business are the main factors influencing the private enterprise decision to listing abroad. 【Key words 】private enterprise; listing abroad;influencing factors 一、引言 中国改革开放30 年以来，民营企业已经成为经济发展中一股重要的力量，其在国民经济中 的地位和作用正日益得到广泛的认同和重视，特别是在扩大就业、培育市场竞争和推动技术创 新等方面发挥着越来越重要的作用。然而民营企业发展却一直举步维艰，尤其是融资难已经成 为民营企业发展的重要障碍，因此在贷款额度有限的情况下，越来越多的民营企业希望通过上 市来摆脱资金的困境。据著名创业投资机构清科集团统计，2006 年86 家中国企业在境外上市， 其中近90%是民营企业；2007 年118 家中国企业在境外9 大证券市场上市，民营企业占95%。① ① 同比2006 年30 家民营企业在境内上市，2007 年73 家民营企业在境内上市 ，因此选择境内上 市还是境外上市已成为民营企业在发展战略中的重要决策问题，虽然国家政策与证券