我国创业板上市公司资本结构与盈利能力相关性研究_杨远霞.pdfVIP

财经纵横 我国创业板上市公司资本结构与 盈利能力相关性研究 杨远霞 （湖南涉外经济学院 商学院，长沙 410205） 摘 要：文章以创业板上市公司2010年的财务报表为数据样本，以总资产净利率作为盈利能力的度量指 标，运用多元回归分析法，对创业板上市公司资本结构与盈利能力的关系进行了实证研究。研究结果表明，我 国创业板上市公司的资本结构与盈利能力呈二次曲线关系，在企业的资产负债率达到一定程度之前创业板上 市公司的盈利能力与之正相关，当企业的资产负债率超过一定程度时企业的盈利能力与之负相关。研究还发 现，我国创业板上市公司的规模与盈利能力呈负相关。 关键词：创业板上市公司；资本结构；盈利能力 中图分类号：F276 文献标识码：A 文章编号：1002-6487（2013）03-0171-03 这一假设的主要理论依据是MM定理（1958，F.Modi- 0 引言 glianiandM.Miller），根据MM定理，公司价值的提高随财 务杠杆的提高而上升，但财务风险也随之加大，由财务风 资本结构的概念有广义和狭义之分，本文采用的是广 险造成的破产成本和相关成本会减少杠杆公司的价值。 义的概念，即全部债务与股东权益的构成比率。不同的资 于是现代融资理论认为，随着债务水平的提高，公司价值 本结构会带来不同的后果。企业利用债务资本进行举债 有先上升后下降的趋势。 经营具有双重作用，既可以发挥财务杠杆效应，也可能带 假设2：公司规模与盈利能力呈负相关。 来风险。在国外，资本结构的研究已经比较成熟，形成了 依据规模经济效应理论，普遍认为公司的规模越大， 一套比较成熟的理论体系。在我国，对资本结构的研究起 其加权平均资本成本越低，公司创造的利润越高，其盈利 步较晚，且主要以主板和中小板市场为研究对象。随着 能力越大。但由于我国创业板上市公司多为中小型企业， 2009年我国创业板的推出，越来越多的中小企业在创业 对资产的管理效率不高，总资产的增加可能反而会造成盈 板中融资，解决融资难的问题。由于我国创业板成立时间 利能力的下降。因此，本文提出以上假设。根据这一假 短，因此目前国内对创业板上市公司资本结构与盈利能力 设，在本模型中假定控制变量—总资产账面价值的自然对 关系的研究很少。所以，研究我国创业板上市公司资本结 数值越大，公司的盈利能力越低。 构与盈利能力的关系，具有十分重要的理论和现实意义。 1.2 数据来源与样本选择 一方面，不仅可以充实已有的研究成果，丰富该领域的研 本文以深圳交易所创业板上市公司为研究对象，选取 究；另一方面，还可以为我国创业板上市公司优化资本结 其2010年的财务报表数据进行研究，所有样本数据均来 构，提高企业绩效提供理论和实践指导。同时也希望能够 自于CCER经济金融研究数据库。为了增加实证结论的 为推进我国创业板市场的建设和发展提供有价值的参考。 可靠性，剔除了ST、PT类公司以及财务数据不全的公司。 数据分析使用SPSS18.0软件处理。 1 研究设计 1.3 变量选取与模型设定 1.3.1 变量选取 1.1 理论分析与研究假设 ①回归子（被解释变量）的选定。企业的盈利能力是 本文提