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摘要 管理层讨论与分析信息披露的有用性研究 摘要 随着资本市场的发展，传统的财务报表己不能满足投资者的 需要。投资者希望得到更多关于公司的非财务信息和前瞻性信息。 随着这种需求的强烈化，管理层讨论与分析(Management and Discussion 提供了传统财务报表及其附注所无法提供的信息，赋予投资者通 过管理层眼睛透视公司经济实质的机会，满足了投资者对信息的 月9日发布的招股说明书准备和编写指南中正式提出了MD＆A。 2002年世界通信等会计丑闻事件后，MDA成为SEC应对安然 会计丑闻后采取的重要修正措施。2005年，MDA更被国际财务 执行官协会主席ColleenSayther认为是2004年财务执行官们应关 注的十大财务报告问题之一。鉴于MDA的重要性，我国在2002 准则的重大修订，MDA的披露内容和披露方式都得到极大的丰 富。但由于起步时间晚于国外发达国家，我国学术界对于MDA 信息披露的研究相对国外要薄弱很多。因此对MD＆A信息披露进 行实证研究，特别是研究MDA信息披露的有用性，具有非常重 要的意义，它直接关系到披露MD＆A信息的必要性和合理性。本 文首先对现有的MDA信息披露的相关研究文献进行回顾和梳 理，在前人研究的基础上，结合MDA信息披露的相关理论，对 摘要 MDA信息披露有用进行理论分析。其次对我国上市公司年报中 MDA信息披露的现状进行了分析，结果表明我国上市公司在 MDA信息披露方面存在着总体披露不够，个体披露差异很大； 重历史信息，轻前瞻性信息；自愿性信息披露不足的现象。最后 对MD＆A信息披露有用性进行了实证检验，从MD＆A的预测作 用和短期市场效应两个方面来反映MDA信息披露的有用性，结 果表明我国上市公司MDA信息披露具有预测作用和短期市场效 应，但不同的信息具有的预测作用和市场效应是有差异的。 总之，上市公司披露的MDA信息对投资者是有用的。研究 结论支持了MDA信息披露的必要性，为中国制定较为完善的 MDA信息披露制度提供了重要的经验证据。最后，笔者根据我 国MDA信息披露现状的实证分析结果，提出了一些改进和完善 中国上市公司MDA信息披露的建议，指出了本文研究的几点局 限并对后续的研究提出了展望。 关键词MDA；年度经营计划；信息披露；有用性； II ABSTRACT RESEARCHONTHEUSEFULNESSOF DISSCUSSIONANDANALYSISINFORM√鲴[’ION DISCLoSURE ABSTRACT Withthe of finaIlcialstatementshaVebeen markets，traditional deVel叩mentc印ital infomationaboutme tomeetmeneedsofinvestorS．Investorsw趾tmore 眦able comp锄yts fornon—financial non．financial趾d infomation．Withsucha dem孤d fo刑ard．100king strong and Discussion 肌dforward．100kinginfo彻ation，Manag