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《财务管理》实训指导书 课程名称 实训时数或周 实训班级 实训人数 一、实训性质与目的 实习性质：课内实训 目的：对《财务管理》课程重要原理在实践中的运用进行体验，以使学生能够将所学理 论知识熟练得运用于实践，提高学生的实践操作能力。 二、实训内容与要求 实训内容： 财务管理的筹资管理决策、投资管理决策、营运资金管理决策和利润分配管理决策。 要求： 严格按照课内所讲决策程序、决策指标和标准标准进行案例的解析与操作。 实训项目计划安排 每一项目所需课堂时间安排均为四个学时，共计16学时。实训正式开始之前一周，将实训案例发给学生，用两个课时，给学生讲解操作程序与要求等准备知识，每一案例给学生一周时间，令其在课下对案例进行分析解决，指导教师随时监督与指导学生的实训操作情况，每一案例再用2课时对学生的实训结果进行考核与鉴定讨论。整个实训穿插于教学之中，每一决策原理学完即实施该原理的实训。 (一)筹资管理、决策实训（课堂4学时，课外教师指导与学生操作时间1周） 案例一 力壳容器制造有限公司的筹资方案 力壳容器制造有限公司司是个老牌容器制造企业，2006年时考虑对其附属加工厂进行改造和扩展，此项目需融资4200万元。其中：需追加固定资产2520万元，流动资金1680万元。该投资项目增加税前利润1200万元。该项资金原来准备用留存利润补充，但考虑到营运资本及当时的通货膨胀等问题，认为此方法不妥，故计划从外部寻找来源。 该公司管理政策历来是避免长期债务，至2005年底公司资产负债表没有任何长期负债，股本账面价值是29040万元。多年来董事们一直为公司发行在外的1200万普通股的市价感到失望。他们认为改变公司不采用长期债务的管理，可能会使未来收益更为稳定。过去5年中平均每年的每股股利增长率为8%。公司创立者的继承人仍保留较大份额的股权，但一半以上的股份已为公众所持有，然而，这毕竟只是一个小市场。董事长李克先生认为发行认股权每股可能以22.2元出售，扣除承销商和其他费用后公司每股净收入为21元，这样筹资4200万元需再发行200万股普通股。另一种方法是公司向机构投资者发行年息18%、15年期的公司债券4200万元，平均每年偿还280万元，董事王进认为18%的利率性相当于税后利率11.7%（所得税率35%）。相反他认为发行每股21元，净股利为每股0.90元的普通股相当于支付公司毛利润的5.7%。那么考虑了预期的通货膨胀后，发行债券是不是划算。（目前通货膨胀率为每年5%~10%）。 董事会讨论融资计划引发了以下争论： 张某计算，15年中偿债基金每年支付债券平均数额的10%，他认为发行股票的成本比发行债券更低，他强调发行债券每年要流出现金，且发行债券带来的额外风险将使普通股更具投机性，并致使未来市价偏差更大。 王某认为普通股跌到每股21元，以这个价格将不能更新资产负债表上的固定资产（账面净值以每股24元计量），出售普通股将会把属于公司现有股东的一部分实际价值让给新的购买者。 钱某与孙某按每股收益对举债与发行普通股进行了比较，在预计的利润水平上（包括扩展后附属加工厂的1200万元利润在内，年息税前利润为6000万元，所得税率35%），发行认股权认股，每股净收入为21元，现有股每股收益为2.975元，而发行债券每股收益为2.84元，发行债券每年偿还相当于每股0.2元的债务将不成问题。 唐某通过计算认为，发行普通股，公司能从新股投资中获得年税后净利润780万元，如果200万股普通股被出售，按现行每股0.9元支付股利，仅相当于年支出180万元。因此他认为发行普通股不会伤害现有股东。 林某表示他不愿意改变公司的惯例，他的原则是宁要安全稳健不要冒险而导致遗憾。 请你对上述观点做出评价。 算出筹资无差别点 ②评审每一位董事的意见 案例二 ABC电脑公司筹资会 ABC电脑公司为适应高科技市场发展的需要，急需筹措400万元资金以开发新的软件，满足电脑网络发展的要求。公司总经理李总责成财务部门拿出筹资方案，以供董事会研究讨论，作出决定。 财务处沈处长马上召开全体财务人员工作会议，要大家根据公司现有的资金结构状况进行讨论，制定一套最佳筹资方案。 资历较深的财务主管张经济师说：“目前我国金融市场发展很快，企业筹资渠道很多，像发行股票、债券等，因此我们的选择余地很大，但我们要考虑的应该是哪种筹资方式最便宜，为我们企业节约资金。” 刚从大学毕业参加工作不长时间的小高接着说：“张经济师说得对，哪种筹资方式最便宜，就是哪种筹资的资金成本最低，企业的资金结构最佳。在理论上，企业有其最佳的资金结构，许多著名的资金结构理论如美国著名的财务管理学家 france modigliani 和 mertor 创建的MM理论已证实了这一点。我们可以理论联系实际，尽可能低制定多