公共债务(第二版)教学配套课件张海星第六章.pdfVIP

第六章 国债的流通 国债流通市场概述 国债现货交易 国债期货交易 国债回购交易 国债期权交易 国债投资基金 国债的托管清算体系 中国国债流通市场 第一节 国债流通市场概述  一、金融市场、证券市场与国债市场  （一）国债市场在金融市场、证券市场中的地 位： 1. 国债市场收益率曲线是金融市场各种收益的重要 风向标 。 2. 国债市场是金融市场中各种资金最为安全的避风 港。 3. 国债市场是连接资本市场和货币市场的重要载 体，通过国债的买卖和回购，货币市场的资金可 以根据市场需要平稳地流入和流出资本市场。  （二）国债市场的功能与作用 1. 国债市场为国家提供了便利的筹资途径。 2. 国债市场为投资者提供了理想的投资场所。 3. 国债市场为国家宏观经济调控提供了重要的手 段。 4. 国债市场为金融市场提供了基准利率。 5. 国债市场为宏微观经济决策提供了重要的信息。 二、国债市场体系与市场分类  （一）国债市场体系 国债市场体系 市场场所 市场工具 市场中介 场 市 内 场 场 市 外 场 购 回 债 货 国 期 债 权 国 期 债 期 国 远 债 商 国 营 自 级 一 商 营 自 商 纪 经  （二）国债市场分类及其关系  国债市场的分类： 1. 按照销售层次分为一级市场（发行市场）和二级 市场（交易市场）； 2. 按照销售环节分为批发市场和零售市场； 3. 按照市场分布分为场内交易所市场和场外柜台市 场； 4. 按照交易性质分为现货市场和期货市场； 5. 按照发展程度分为基础市场和派生市场。  国债市场要协调好的三大关系： 1. 交易市场与发行市场的关系。 2. 场内市场与场外市场的关系。 3. 批发市场与零售市场的关系。  （三）国债市场的结构 从结构上来看，国债市场分为一级市场、二级市场 和派生市场三部分。国债二级市场包括柜台市场和 交易所市场，国债派生市场包括回购市场、期货市 场、期权市场等。  三、国债流通市场的组织形式： 1. 证券交易所（Securities Exchange）是传统和典 型的证券交易市场。 2. 柜台交易（over the counter）是指在证券交易 所以外的市场进行的交易。 3. 第三市场是指在柜台（店头）市场上对已在交易 所挂牌上市的证券进行交易。 4. 第四市场是指各种机构投资者和个人投资者完全 绕开证券交易商，相互间直接进行国债的交易。 四、国债交易方式 国债交易是指以已发行但尚未到期的国债为对象在 市场上转手买卖的行为。 国债的交易方式是指国债投资者买卖国债的具体方 法和形式。 国债交易方式按签约和交割时间可分为现货交易、 回购交易、期货交易和期权交易。 回购交易、期货交易、期权交易都属于国债派生市 场的衍生金融品种，它们当今已构成国债的主要交 易方式。 第二节 国债现货交易  一、现货交易的概念与特点  国债的现货交易（spot transaction）指债券交易 双方在买卖成交之后即刻办理交割手续的交易方 式。  现货交易有以下特点： 1. 成交与交割基本上同时进行。 2. 交易形式为实物交易，买卖双方必须进行债券与资 金的交换，不能进行对冲。 3. 从性质上看属于投资行为。  二、现货交易的程序  （一）场内交易程序  国债的场内交易（exchanges），是指在固定的专 门证券交易所里进行的国债买卖活动。  场内交易程序： 1. 开户是一个投资者与经纪商之间相互选择的过程。 2. 投资者委托具有会员资格的券商作为代理。 3. 证券公司在接受投资客户委托并填写委托书后，由 其驻场人员在交易所内迅速执行委托，促使该种债 券成交。 4. 债券成交后，由各经纪商通过特定的清算系统将相 同券种的买卖数量相互抵销，只对抵销净额进行收 付，这就是债券的清算 5. 交割即是根据清算的结果进行债券的收付活动。  （二）场外交易及交