公司理财（第二版）教学配套课件胡玉明第15章营运资本管理.pdfVIP

第15章 营运资本管理 暨南大学会计学系 胡玉明 thuym@jnu.edu.cn 2013-3-3 Prof.Hu ，Jinan University 1 • 本章学习目标 • 理解营运资本的概念及其在公司理财的 地位 • 理解营运资本管理的盈利性与风险性权 衡观念 • 理解和掌握营运资本的结构性管理 • 理解和掌握营运资本的对称性管理 2013-3-3 Prof.Hu ，Jinan University 2 • 有鉴于此，本章讨论： • 营运资本管理概述 • 营运资本的结构性管理 • 营运资本的对称性管理 2013-3-3 Prof.Hu ，Jinan University 3 • 一、营运资本管理概述 2013-3-3 Prof.Hu ，Jinan University 4 营运资本管理概述 • （一）营运资本的概念 • 营运资本通常是指企业组织的流动资产总额；而营运 资本净额则是指企业组织的流动资产总额与流动负债 总额之间的差额。 • 如果流动资产总额大于流动负债总额，则营运资本净 额为正值，与它相对应的一部分流动资产的资金来源 为长期负债或所有者权益的一定份额。 • 为了有效地管理营运资本，财务经理人首先要保证企 业组织生产经营活动具有充足的偿债能力。 • 流动比率、速动比率和营运资本净额是构成衡量企业 组织整体偿债能力的三个基本指标。 2013-3-3 Prof.Hu ，Jinan University 5 营运资本管理概述 • （二）营运资本管理在公司理财的地位 • 有效的营运资本管理，要求企业组织以一定的 营运资本净额为基础，正常地从事生产经营活 动。 • 公司理财本质上是一种现金流量安排。如何保 持企业组织的短期偿债能力，合理地协调流动 资产与流动负债之间的关系，保持合理的营运 资本净额水平是公司理财的现金流量安排的重 要组成部分。 • 毕竟，企业组织的财务风险首先体现于其短期 偿债能力。 2013-3-3 Prof.Hu ，Jinan University 6 营运资本管理概述 • （三）营运资本的盈利性与风险性权衡问题 • 财务经理人在全面考察企业组织的营运资本净额水平 时，必须同时兼顾盈利性与风险性这两个层面。 • 从盈利性来考察，与营运资本净额相对应的那一部分 流动资产的资金来源是长期资金。 • 基于流动资产与非流动资产盈利能力的差别，以及短 期债务与长期债务或股权的资本成本（率）的差别， 营运资本净额越大，则意味着企业组织将以更大份额 的资本成本（率）较高的长期资金运用到盈利能力较 低的流动资产，从而，使企业组织的整体盈利水平相 应降低；反之亦然。 2013-3-3 Prof.Hu ，Jinan University 7 营运资本管理概述 • 这是公司理财不可忽视的营运资本净额水平与 企业组织盈利水平之间的内在联系。 • 从风险性来看，企业组织陷入无力偿付到期债 务而导致技术性无力清偿（Technically Insolvent ）的可能性通常可以用营运资本净额 水平来衡量。 • 企业组织的营运资本净额越大，意味着流动资 产总额与流动负债总额之间的差