公司理财实务教学配套课件张勋阁公司理财实务第四章.pdfVIP

公司理财实务（四） 张勋阁编著 第四章资金成本与资本结构 • 4.1资金成本 • 4.1.1  资金成本的概念 • 资金成本是指企业为筹集资金和使用资金 而付出的代价，包括资金筹集费用和资金 占用费用两部分。 第四章资金成本与资本结构 • 4.1.2  个别资金成本 • 1）银行借款成本 I （1 - T ） K L L L 1（- f ） 其中，K 为银行借款的资金成本，I 为银行借款利息，T为所得税，L L L 为借款本金，f为筹资费用。 第四章资金成本与资本结构 • 2 ）债券成本 I （1 - T ） K b L b 1（- f ） 其中，K 为债券资金的成本，I 为债券年利息，T为所得税，L为债券 b b 筹资额，f为筹资费用。 第四章资金成本与资本结构 • 3 ）普通股筹资的成本 • （1）股利折现模型。股利折现模型的公式 为： n D P0  t t （ ） 1 K t 1 c 其中，P 为普通股筹资净额，即发行价格扣除发行费之后的金额，D 为普 0 t 通股第t年股利，K 为普通股投资必要报酬率，即普通股资金成本率。 c 第四章资金成本与资本结构 • 公司采用固定股利政策 D K 100% c P （1 f ） 其中，K 为普通股筹资成本，D为年固定股利额，P为普通股筹资金额，f为普 c 通股筹资费用率。 第四章资金成本与资本结构 • 公司采用固定股利增长率的政策。 D K 1 c 100% g P 1（f ） 其中，D 为第一年预期股利额。 1 第四章资金成本与资本结构 • （2 ）资本资产定价模型 K R R R  （  ） c f m f 其中，R 为无风险报酬率；R 为市场报酬率或市场投资组合的期望收益率 f m ；β代表某公司股票收益率相对于市场投资组合期望收益率的变动幅度， 即β系数。 第四章资金成本与资本结构 • （3 ）风险溢价法 K R R  c f p 其中，R 为风险溢价。 p • 4 ）留存收益成本 第四章资金成本与资本结构 • 【案例分析4—1 】 • 兴达公司2007年拟筹资4 500万元。其中， 银行长期借款5