产权第四章10-11-1.pptVIP

* 第四章　债权资本经营 第一节 公司债券 一、公司债券的概念 又称企业债权，是企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券。它代表着发债企业与投资者之间的债权债务关系。 直接到市场上借钱，不需要通过银行就可以低成本借到钱。 股票与债券 优点：溢价发行，故股票筹资的实际成本较低；而且筹集的资金不用偿还，没有债务负担。 缺点：股票发行手续复杂，前期准备时间长，还要公布公司财务状况，受到的制约较多。此外，增发股票还导致股权稀释，影响到现有股东的利益和对公司的控制权。 贷款与债券 优点：向银行等金融机构借款通常较为方便，能较快满足企业的资金需求。 缺点：信贷的期限一般较短，资金的使用范围往往受到严格的限制，有时信贷还附有一定的附加条件。而且，在企业经营情况不佳时，银行往往不愿意提供贷款。 发行债券----筹集的资金期限较长，资金使用自由，而已购买债券的投资者无权干涉企业的经营决策，现有股东对公司的所有权不变。 债券不足之处，由于公司债券投资的风险性较大，发行成本一般高于银行贷款，还本付息对公司构成较重的财务负担。 债券特征： （1）偿还性。债券一般都规定有偿还期限，发行人必须按约定条件偿还本金并支付利息。（2〕流通性。债券一般都可以在流通市场上自由转让。（3）安全性。与股票相比，债券通常规定有固定的利率。与企业绩效没有直接联系，收益比较稳定，风险较小。此外，在企业破产时，债券持有者享有优先于股票持有者对企业剩余资产的索取权。（4）收益性。债券的收益性主要表现在两个方面，一是投资债券可以给投资者定期或不定期地带来利息收入：二是投资者可以利用债券价格的变动，买卖债券赚取差额。 二、公司债券的发行条件 根据《公司法》规定： 1、股份有限公司的净资产额不低于3000万元，有限责任公司的净资产额不低于6000万元。 2、累计债券余额总额不超过净资产额的40%。 3、最近三年平均可分配利润以支付公司债券一年的利息。 4、筹集的资金投向符合国家产业政策。 5、债券的利率不得超过国务院的利率水平。 第 二节 债务重整 一 、 债务重整的概念 企业面临过度负债经营困难时，通过资本运作的方式化解危机，而使企业避免破产走出困境的活动。 二、 债务重整的意义 1、保障债权人的权益，又可以使债务人有东山再起的机会。 2、有利于维护社会经济秩序。 3、有利于解决历史遗留问题，推进国企改革。 三、 债务重整的基本方式 (一)债转股 将债权转化为股权的简称，就是指债务人对债权人的债务转换为债权人对债务人的投资，并形成股份。 (二)中介机构牵头运作 用中介机构推动债权股权的转换，提出用体制外的资源来补充体制内的资源的不足。 (三)财政牵头运作 即通过变动银行—企业—财政之间的债权债务关系来解决。通过财政向中央行借钱以专用支票注入企业，将企业对银行的债务转换为中央财政债务。 (四)通过发行股票筹措社会公众资金 通过上市的方式筹集资金，以股权的让渡换债权。 案例14　　汉斯啤酒厂债务重组 背景：历史上“拨改贷”留下的问题。企业前景看好，但负债过高 方法：“债转股”吸引青岛啤酒公司重组　 案例15　新疆水泥厂改制上市 背景：优质资产因政府行为而负债过高 方法： 第一步　将优质资产重新剥离出来，联合5家单位改造成股份公司。“包装上市”。 第二步　“收购”“70万吨分厂”，建立管道输入资金。 案例16　蚌埠热电厂引入外资处置不良资产 背景：负债过重，管理欠佳 方法：引进外资重组 　　　中国是世界第二大不良资产国 今天学到了什么？ 公司债券：约定期限还本付息的凭证。　格式化的借条 借债时间长，所有权不变，经营不受干扰 缺点：发行成本高于银行贷款，还本付息构成财务负担 特征：偿还性，流动性，安全性，收益性 债务重整：用资本运作化解危机　　 　保护债权人，有利于债务人东山再起 　方式：债转股、中介机构牵头运作、 　　　　　　　　　财政牵头运作、发行股票 　三个案例，三种途径：债务重组、改制上市、引进外资　　 课堂练习： 某国有企业原本经营状况良好，但在当地政府撮合下，举债并购了另一效益欠佳的国有企业，导致负债率高达77%，利用产权资本经营的方法，设计使其走出困境的方案。 第四章问题： 1、合伙制与股份制有何区别？ 2、为什么说股份制企业是内部权力互相制约的企业？ 3、公司制的四种形式是按什么区分的？ 4、股份制企业改组程序可以分成几个大的步骤？ 5、结合案例谈谈股份合作制？ 6、用产权资本经营方法提出解决过度负债的方案？ 7、结合案例谈谈包装上市。 8、口头描述新疆水泥厂盘活70吨分厂的过程。 9、外资为何对我国不