M1定买卖-招商证券罗毅.docVIP

下跌目标位2300 －大道至简，M1定买卖（2009年10月） 我们在这篇文章中提出最简单的模型，以M1的同比增速来定买卖，结果非常惊人，如果从96年开始以这种操作投资深成指，到目前的收益率差不多9400%，你没有看错，95倍，下面我们会公布这种操作的细节（完全可以复制），那么是什么样的模型呢？而以此为依据，现在绝对是卖股票的绝佳机会，而且这轮调整很有可能到2300点。其实我并不是一个喜欢忽悠的人，在下文中我会在这些看似简单的模型后面，提炼出自己的思想，也方便投资者理解一些经济现象。 一、简单的事实 我们打开M1同比增速与股市对比图，我们来定下这么一条原则，当M1接近10%的时候买股票，当M1超过20%的时候卖股票，投资标的是深成指。96年1月买股票，M1当月是11.6%。97年1月M1为22.2%卖股票（或者97年6月M1为20.6%，卖股票），这轮收益差不多是4-5倍 900多点到4000点 。下一轮M1增速的最低点出现在99年1月只有9.6%买入，而00年中M1超过20%卖出，（深成指2900－5000点），收益率72%。再来看下一轮，02年初，M1接近10%买入，03年3月卖出M1为20.1%卖出。（深成指3000－3000），收益率为0%。05年3月M1为9.9%，买入，07年6月M1为20.2%时卖出（深成指3000－15000），再次为5倍左右，08年10月M1为8.85%买入，09年7月M1为26%时，卖出（6000－13000），获利2.1倍。那么总共获利多少？90多倍。我这个可不是数据挖掘，这是实实在在的事情，而且背后逻辑也非常清楚（下文详细说）。那么对于现在32%的M1增速（09年10月份），相信如果不进行卖出操作，风险是十分大的。每次如果超过20%的M1增速不卖，后面的下跌幅度都会超过20%。这也是96年以来，数据充分说明的这点。不信的话，我们在附录把M1同比增速贴出，大家可以自己去算算看。 二、背后的逻辑（M1是货币调控最重要指标） 有人可能会认为这纯粹数据，没什么逻辑，经济是最关键的。其实，这点我也曾经犯过错误，错误就是过于相信经济对股市的影响，所以09年认为全球衰退没有结束，市场不会大幅上涨，事实证明错了，因为当M1下降超过10%的时候，我们强大的政府一定会想法把M1从底部拉起来。说到底，这就是通胀和政府调控之间的关系，说中国的股市是政策市，这确实没有说错。当M1降低到不足10%增速时，中国的通缩压力将会极为显著，因为在以前我们的潜在增长率都是8%以上，如果M1只有10%的增速，整体社会环境有压力。很多人会说货币增速看M2，这点我不否认，但是M1和M2的关系更能反映出货币流通速度的变化，也就是说，M1对物价会更为敏感（公式还是以前一直说得MV PQ）。现在我们M1为30%以上的增速，这在92年出现过，第二年的严厉调控，相信大家都记忆犹新，而中间那几次的牛熊交替，也是与M1增速相互变化，而且每次都是20%以上的M1增速，中央就开始严厉调控，为什么？因为再不调控，我们M2往M1转移速度就会失控（存款活期化，投机氛围浓烈，造成货币流通速度的迅速提高），即使此时M2增长可能还不会太快，M1增长如果失控，物价不大幅波动，那就是经济学上的笑话了。所以，当M1增速在20%以上，那么央行一定会收紧流动性，而现在M1 M2增速，那更加会加大调控，而我们潜在增长率的降低（后面详细说），会使得央行更加加大调控力度。这点在今年也看的很清楚，从7月开始收紧（虽然口头上不这样说）。（M2与M1增速表） 三、到了压通胀的时候了！ 有些人喜欢盯CPI，认为只要CPI不起来，就不用压，这真是很搞笑的事情。通胀是指全社会商品的价格，30%的货币增长，后面带来多少通胀，经济学家算的清楚，我就不多说了（看看我以前写的报告），而CPI仅仅是取了个有代表性的篮子，这个篮子如果代表不了全社会商品的价格，那还有什么研究意义？同时，从货币供应，和商品价格还有个时滞，等到出来再动手，那就非常滞后了，作为央行，一定会在此时严厉的压流动性，所以为什么每次M1增长超过20%，央行就不留情面的压，而压下去之后，往往会在M1接近10%的时候再放流动性，说到底就是为了控制通胀。（当然还有我们央行说的通胀预期）。通胀预期在M1中反映也是非常明显的。我们M2十分庞大，M2/M1的比例也是处于很高的位置，差不多快3倍了，如果再不进行严厉管理，通胀就会失控，到时候的CPI说不定一飞冲天。再次拿出10月份的M1数据，32%！如果央行不想办法在一年内降到15%，那中国的通胀就会出大问题，央行是聪明的，所以后面紧缩措施比大家想的多和紧。 四、潜在增长率不可能在10%以上，就业在现在不是主要矛盾，通胀才是。 现在很多的经济学家又在说我们的潜在增长率在10%以上，我不知道怎么算