投资策略周报海外市场110710_美国就业情况改善缓慢市场期待更多刺激措施.pdfVIP

投资策略周报 证券研究报告 2011 年7 月10 日 海外市场 研究部 李志勇 第156 期 分析员，SAC 执业证书编号：S0080511010005 lizy@ 焦迪 美国就业情况改善缓慢，市场期待更多刺激措施 分析员，SAC 执业证书编号：S0080511060003 jiaodi@ 标普500 指数10 日走势图 1,360 标普500指数 本周主要观点 1,340 美国就业情况改善缓慢，市场期待更多刺激政策。美国 6 月就业情况令人非常失望，不但失业率上升到了 9.2% ，而 1,320 且非农就业人数只增加了 1.8 万人，远低于市场预期。低迷 的就业数据使得市场期待会有更多刺激政策出台。如果经济 1,300 增速继续放缓，或者失业率在今后的几个月中继续攀升到接 1,280 近10%，不排除美联储推出QE3 这种可能性。但我们认为， 即使美联储推出另一轮QE ，对于经济的刺激作用将会十分 1,260 有限。美国政府则需考虑出台进一步的措施来刺激就业，虽 06‐27 06‐28 06‐29 06‐30 07‐01 07‐05 07‐06 07‐07 07‐08 然困难重重，但奥巴马出于为其连任竞选的考虑，将会在刺 美国十年期国债收益率10 日走势图 激政策上有所作为。奥巴马现在需要考虑的也许不是如何将 失业率降低到7%以下，而是将失业率有所降低，给选民一 3.25 (%) 美国十年期国债收益率 种经济确实在改善的印象。 3.20 美联储QE2 对资产价格的拉动远大于对经济的刺激。美联 3.15 储实施第二轮量化宽松措施（QE2 ）的目的在于抬高资产价 3.10 格，并且通过增加货币的供给来增加总需求，从而拉动经济 3.05 的增长。从现实效果来看，QE2 的任务可以说只完成了一半。 3.00 数据显示，美联储通过 QE2 超发的货币，主体部分要么以 2.95 银行存储的形式沉淀了下来，要么流向了资本市场，推高了 2.90 风险资产的价格，只有少量流向了实体经济，对经济的拉动 2.85 作用并不明显。往后看，美联储货币政策对资产价格的支持 06‐27 06‐28 06‐29 06‐30 07‐01 07‐05 07‐06 07‐07 07‐08 作用将会减弱，并且由于经济对货币