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第三章 外汇市场与外汇交易 外汇交易的一般原理 外汇市场概述 传统外汇交易业务 主要创新外汇交易业务 1.外汇交易的一般原理 一、外汇交易的含义 外汇交易(exchange rate transaction)，是外汇买卖的主体为了满足某种经济活动或其他活动需要时，按一定的汇率和特定交割日而进行的不同货币之间的兑换行为。 外汇交易可以是本国货币兑换外国货币，也可以是用外国货币兑换本国货币，或以一种外国货币兑换另一种外国货币。 外汇交易所产生的货币收付，一般并不发生实际的资产运送，而是由银行通过账户互相转账结算的。因此，外汇买卖、外汇交易、买卖外汇讲的都是同一个概念，而这个概念的前提，是指可兑换货币间的买卖。 二、外汇交易产生的原因 外汇交易发生的最主要根源是由于国际经济交易的发生和随之而产生的国际结算、国际投资、外汇融资和外汇保值等业务的需要。 在国际经济活动中，由于各国的货币和货币制度都是互相独立的，一国货币是不能在另一国流通的。这样，在国际经济活动的对外债权债务清偿和结算、国际投资时，人们就需要将外国货币兑换成本国货币，或将本国货币兑换成外国货币，外汇交易就成为必然和必要的了。 在现实经济运行中，外汇交易产生的更深刻的根源在于货币代替和资产代替两种持有货币的动机。 当资产以外汇计价并作为支付手段时名就会产生货币替代；当资产以外汇计价并作为价值储藏手段时，就会产生资产替代现象。 有的人需要外汇，是为了购买外国的商品；有的人是为了去海外投资建厂；有的人是为了外汇保值，有的人为了外汇借贷和还本付息，还有的人是为了投机。总之，根据不同的动机就产生了不同的目的的外汇交易。 不同动机产生了不同目的的外汇交易。 1）为贸易结算而进行的外汇交易 从事对外贸易需要进行外汇交易，是外汇交易最初的动因和最早的类型。 据统计，现代贸易结算中美元作为国际结算货币的比例达50％以上，其他如欧元、日元、英镑等亦占有相当比例。 一般来讲，出口商在交易伙伴支付后都会将其兑换成本币或兑换成其他种类的外币，从而产生外汇交易的需要。进口商从国外进口货物，通常也要将本币（或其持有的非结算货币的外币）兑换成结算所需外汇，亦产生外汇交易。 从1994年1月1日起在我国实行外汇体制改革，取消了原来的外汇留成制和额度制，实行银行结售汇制。我国的出口企业在取得外汇进口商所支付的货款后必须将外汇卖给外汇指定银行；同时，我国的进口企业可凭进口的有效凭证到银行购买进口所需外汇。因此，无论是进口还是出口，都需要进行外汇交易 。 随着我国经济和贸易的发展，人民币作为结算货币在一些周边国家进行的贸易中已开始试行。 2）为对外投资而进行的外汇交易 到国外投资有各种形式，例如投资于香港股票、到加拿大开餐馆、到英国办工厂、到美国购买房产、到波兰开办商店等，这些都需要将本国货币或他国货币（外汇）转换成投资所在国的货币（外汇），这就形成了为进行对外投资而产生的外汇交易。 国际投资的方式主要有两种：国际直接投资（例如创办新企业、收购国外企业等）、间接投资（如购买中长期债券、购买外国公司股票）。无论以哪一种方式进行国际投资，都必须将本国货币或持有的他国货币（外汇），转换成投资所在国的货币。 例如20世纪80年代中期，美国由世界上最大的债权国变为最大的债务国，“日本购买美国运动”使日本成为美国最大的投资者。美国发行的国库券约70％由日本人购买；日本还在美国进行大量房地产业及实业投资，收购美国企业，购买美国企业股票等。这些投资，需要将日元兑换成美元，而所获得的美元收益，也需要兑换回美元，这都是通过参与国际市场的外汇交易来实现的。 90年代中期以来，随着日本泡沫经济的破裂，日本经济出现了衰退。美国经济复苏，出现“美国购买日本运动”美国投资者的投资需要外汇交易，所获得的美元也需要兑换成日元，调回国内。 3）为外汇保值而进行外汇交易 在浮动汇率制下，货币的升值会给货币的持有者带来收益，货币的贬值给持有者带来损失，因此，汇率的波动和变化(有时一天变化率可达5％～10％ )是外汇持有者必须关心的事情。 持有外汇的企业或个人，为避免遭受汇率波动可能带来的损失，需要通过外汇交易来保值。 为了外汇保值，全世界的银行（包括中央银行）、大的公司甚至一般居民都在不同程度地参与外汇交易。凡是大的企业、集团、公司都设有自己的外汇管理部门，其业务之一就是进行外汇交易，以达到保值的目的。 如果不进行外汇交易，外汇资金只存在银行收息，是否可以保值呢？换言之，利息收入能否抵补汇率损失呢？在理论上，外汇的持有者应比较利差和汇差的大小，再做出决定。但从近年实践来看，汇率变化的速度很快，幅度很大，单靠利息的收入一般很难弥补汇率损失。 更进一步，外汇保值交易（卖出汇率趋跌的货币，买入汇率趋升的货币），如果做得好不仅能使外汇保值，