基于不同样本容量的创业板收益率比较研究.pdfVIP

投资理财 列。 的预测偏差如下： 表1：变量的ADF单位根检验 表2：预测偏差统计 变量 检验类型 T统计量 1％1临界值 Prob． Toral 平方和 Std．EIT． 9【5％ConL Interval】 r 不差分 一1．404 -3．43 0．5802 el 0．0767943 0．1281O41 0．35815O4 -0．626335 0．7799236 LSI 一 阶差分 -27．425 -3．43 O．00OO e2 0．0o6363 O．1281108 0．358l71 -0．6968067 0．7095328 不差分 一1．303 -3．43 0．6277 e3 —0．0294166 0．1281088 0．3581666 -0．7325777 0．6737446 LGI 一 阶差分 一24．779 -3．43 —2147483648．0 从预测效果来看，预测值与真实值间的残差和及残差平方和都很 (三)波动率阶敷 的确定 小，说明模型能够充分解释数据间的关系。当样本数量增多时，预测值 首先 ，假设模型为普通OLS模型并回归，得到波动率估计值 ，根据 与真实值之间的差距降低。但由于增加的样本数量与样本总体数量相 波动率 自回归模型，确定ARCH模型的滞后阶数q的取值。经计算得， 比较小 ，残差的变化趋势不明显。尤其是当使用720个样本进行回归 当波动率自回归模型滞后3期时，AIC为一13．2586，SC为一13．2485，值最 时，预测值与真实值间的残差和变为负，且绝对值增加，这与计量的理 小且显著，故波动率滞后阶数口取值为3。 论分析不符。但观察收益率波动图看出，在样本数据的后期，明显存在 用ARCH(3)对模型进行回归得，回归结果为 ： 收益率先升后降的波动，部分数据的波动导致了对样本整体估计的偏 误 。 RG =0．0001+1．0388RS~+s。 (5) 四、结束语 (O．24)(36．34) 文章根据CAPM理论建立了创业板指收益率预测模型，以沪深300 cr=O．0001+0．23948卜l+O．1124s卜2+O．1487s卜3 指数作为市场组合 ，则创业板指收益率要高于市场平均收益率，这与创 (13．55)(4．00) (2．88) (3．O2) (6) 业板风险较高，需要提供更多的风险溢价等理论分析是一致的。同时 创业板指 日收益率与沪深300指数收益率的相关系数为1．0388，超 创业板收益率的波动受到前三期波动情况的影响，前一期的影响最大， 过l，说明创业板的平均收益率要比市场稍高，可以理解为创业板上市 为0．24，第二期减弱，第三期又有所上升。 公司规模较小，一般为科技公司，投资风险大，只有为投资者提供合理 此外，文章考察了样本容量变化对于预测结果的影响，在样本总体 的风险溢价，才能吸引足够的资金投资。 为700个 ，样本容量以10为单位增加时，预测的准确性并没有明显的提 市场风险对于收益率波动的影响持续3期，第一期的影响最强，为 高，原因为：相比于总体样本数量，样本容量的变化较小，导致模型预测