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企业资本结构与经营业绩的关系 陈树华 福州大学管理学院 邮编 350002 【摘要】自1958年，莫迪格莱尼和米勒发表《资本成本、公司价值与投资理论》 提出MM理论， 开创现代资本结构理论的研究，国内外许多经济学家对资本结构进行了大量的研究。研究结果 表明，公司业绩受到资本结构的影响。我们认为，资本结构和公司业绩具有着相互影响的关系。 本文运用实证方法，建立了公司资本结构与企业经营业绩之间相互关系的经济计量联立方程模 型，通过运用EXCEL和Eview3.1统计软件对选取的样本数据进行了处理及多元线性回归分析，研 究了资本结构和公司业绩之间的相互影响关系。结论：资本结构和总资产收益率之间具有强相 关性。 【关键字】资本结构；企业业绩；线性回归 【Abstract 】Since Modigliani,Franco and Merton Miller published“The cost of capital, Corporationg Financial and The theory of investment”in 1958 who proposed MM theory and created the modern theory of capital structure research. Many economists ，both at home and abroad ，did a great deal of research of the capital structure. As many scholars studies shown that the value of the company affected by the capital structure. We believe that the performance of the company has interaction with the capital structure. Here,we establish the simultaneous equations econometric model of the capital structure of company with the performance of the company.By using EXCEL and the statistical software of Eview3.1 to processe sample data and analysis regression linear， studying the relationship of the performance of the company with the capital structure.The study show that the capital structure has a stong ralationship with the return of the total asset. 【Key words 】Capital structure Performance of the company Regression linear 一、资本结构的概念 对于资本结构的概念界定，国内外学者有不同的见解。有西方学者认为: “相对于负债率、 杠杆率和其它衡量一个公司总负债情况的术语，资本结构通常严格地用于支持公司运作的‘永 久性’或长期性资本。”沈艺峰(1999)①持有类似的观点: “资本结构这个词是现在通行的提法， 早些时候，它更习惯被称为财务结构。现在大部分的文献都把资本结构和财务结构看成是可以 互相替代的两个词，都是指“企业长期融资工具的组合”，也就是“企业负债与权益的比例”。 有些学者的观点则不同，他们认为: “广义上说，资本结构涵盖了一个公司(包括它的子公 司)的公募证券、私募资金、银行借款、往来债务、租约、纳税义务、养老金支出、管理层和员 工的递延补偿、绩效保证、产品售后服务保证和其它或有负债。”它代表了对一个公司的主要 权利。张维迎(1995)②提出了与之相近的观点: “在一个给定的时点上，资本结构就是资产负债 表右边不同项目的比率，包括总股本与总负债的比率，不同股东持有的股本的比率，不同债务 之间的比率等等“。 不同学者对资本结构的定义存在着不同的观点，主要体现在