论财务管理与企业价值创造.pdfVIP

论财务管理与企业价值创造 胡元木张志红 【摘要】本文阐述了财务管理与企业价值创造的关系。首先论述了战略财务管理的含义及其 在企业价值创造中的重要性，而后从价值创造动因和战略管理角度分析了财务目标与企业价值创造 的关系，并对公司财务治理进行了初步的探讨，最后提出如何从战略管理角度看待CFO的职责 【关键词】财务管理 财务目标 价值创造 引言：管理如果没能提供顾客愿意以一定的价格支付的商品与服务，管理就失败了。如果没能 提高，也没有至少保持住用交付给他的经济资源创造价值的能力，管理也是失败的。¨4 ——————PeterF．Druker 虽然不同的国家、不同历史时期、不同公司财务管理的地位和作用可能不同，但是，财务管理 无疑是企业经营管理中的一项重要职能，在企业管理中具有举足轻重的地位。这不仅在于它要做出 许多重大决策，对企业生死攸关，而且在于它对于企业整个经营管理和发展都起着重大影响作用． 财务学的核心问题是资源的有效配置。在微观层面，配置效率关注的是经济参与者如何使用他 们所拥有的资源来最优地满足其经济需求；在宏观层面，配置效率关注的是稀缺资源如何流向最能 产生价值的地方。价值的创造与财务管理息息相关，如资本预算决策、资本结构决策、并购决策以 及国外投资决策，而在这个过程中净现值、现金、折现率、资本成本等这些指标起着重要的衡量作 用。如果根据现有的信息，能够做出合理的分析和正确的财务决策，那么就说明现有的投资是在创 造价值而不是在损害价值。 一、战略财务管理 麦肯锡公司将企业成功因素归结为战略、制度、风格、价值观、员工、结构和技能(7s)这七 种因素，如图1．1所示¨5。公司的价值管理要围绕这七个主要因素开展。麦肯锡的7S模璀对公司财 务管理的理念产生了极大的影响，公司的财务管理从服务和服从于公司价值最大化这一基本目标， 逐渐聚集在产权(公司融资和控制权)、战略(定位于决策)和监控(激励与约束)这三犬基点上。 企业的核心竞争力是战略，冈此研究财务战略如何增加公司的价值具有重要的意义。 ‘‘4 PeterEDruker．111ePracticeof 954 York：Harper＆Row,1 Management[M】，New ¨5张云亭著．项级财务总监：财铬治理、价值管理和战略挖制[MI．中信Hl版}}．2003 3lO 图1．I提升公司价值的7S模型 哈默与普拉哈拉德1990年于哈佛商业评论》上发表公司核心竞争力》一文，标志着企业战 略管理理论进入一个新纪元——基于核心竞争力的企业战略管理阶段。116这一阶段的核心论点是： 企业成功的根基在于持续竞争优势的获得，而持续竞争优势的根源在于核心竞争力。通过战略管理 这一纽带，财务管理与核心竞争力紧密相连。基于核心竞争力的企业战略管理离不开财务管理的支 撑：而企业财务管理必须以核心竞争力的培育和提升为导向，服务企业战略管理，才能实现企业价 值最大化的财务管理目标．当今财务职能逐渐向财务决策功能倾斜，管理中战略问题日渐增长的重 要性，激发了财务管理对战略的关注。公司财务战略是一个将外部金融资源和公司发展战略相匹配 的过程，需要将资本市场和竞争战略联系起来。企业的财务决策必须站在整个企业的长期战略发展 的角度上进行，投资决策及其日常财务管理的根本目的是为了实现企业价值增值，并不简单等同于 公司财务。Ⅲ 财务战略可以定义为企业通过采用最恰当的方式筹集资金并且有效管理这些所筹资金的使用， 包括企业所创盈利再投资或分配的决策。“最适当的方式”是由企业的全局战略和主要利益相关者的 利益权衡决定的．企业财务决策者根据企业制定的整体战略目标，在分析企业外部环境和内部条件 的基础上制定指导企业未来财务管理发展的财务战略。财务战略是财务决策的导向，没有正确的财 务战略，就不可能做出正确的财务决策，从而导致公司的价值受损。 战略财务管理。是对战略性财务活动的管理，它既是对企业战略管理的一个不可忽缺的环节和 组成部分，也是企业财务管理的一个十分重要的方面。财务战略定位