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信用衍生品与银行信用管理 深圳大学金融学硕士研究生 张卫 袁彩云 ， 一、从 “信贷悖论”谈起 售者承诺在发生信用事件诸如破产、信用级别降低时，给予 商业银行无论是单一贷款 的风险管理还是信贷组合管理 “购买者”可能发生的补偿 。 都无法消除银行信贷业务蕴含 的巨大风险。商业银行信贷业 银行信贷管理从贷款交易到信贷资产证券化再到信用衍 务的开展是依靠大量具有专业知识的信贷分析人员 ，他们通 生品工具，我们可 以通过下表来揭示他们对银行的影响。 常在某一行业 、某类客户或者在某一地区积累了丰富专业信 表 1三种信贷管理工具的对比 贷经验，被称为商业银行信贷专家制度。信贷专家的经验越丰 类型 举例 管理对象 效率 经济效果 富，银行授予其权 限越大，越能影响银行的信贷决策 。一般认 贷款交易 辛迪加贷款 让渡贷款部分 流动性较低 交易成本高、出让 为，在信贷专家制度下，商业银行信贷管理的过程中存在着对 权益 部分利益 其熟悉的行业 、熟悉的客户有着强烈的偏好 ．信贷业务之间具 贷款证券化 资产支持证券 出售证券化形 流动性高 免除风险资本 限 有较高的相关性 。 式贷款 制 ．发行成本高 根据马科维茨的资产组合理论。持有由若干资产构成的 减少风险资本金 资产组合 的投资风险低于单一资产的投资风险．其前提条件 信用衍生 品 违约互换 转移贷款风险 灵活性 ．标准化 量 ．结构性交易成 本低 是风险资产之间具有较低 的相关性。也就是风险资产分散程 度越高、相关系数越低 ，资产组合的风险越小。现有 的银行信 二、信用衍生品及其特点 贷管理过程是基于经验法则和主观判断的信贷专家制度 ．一 无论那种信贷管理机制最终 目的都是要解决这一悖论 ． 方面 ，在专业分工如此细致的今天，商业银行不可能投入 巨大 太过激进会使银行陷入 巨大的风险中，过度强调风险而降低 的资金培养一个各个行业 、地区充分分散的专家队伍 ；另一方 银行的运作效率。因此，信贷管理工具只不过是在利润追求和 面 ，由于银行间激烈的竞争，商业银行为了生存不可能放弃原 风险控制两方面追求权衡 ．有效的信用管理应该实现的 目标 ： 有的相关性较高的信贷市场份额。于是，商业银行 “信贷悖论” 克服信贷资产流动性不足，保证商业银行能发挥 自己在专业 产生了。有信贷悖论引发的银行信贷风险集中的案例很多，如 领域的专长及信息优势，以及保证银行与客户的关系不受伤 对拉丁美洲国家的布雷迪贷款形成的地区性信用风险．以及 害的同时增加银行 的利润 。 当今美 国银行对房地产 的次级按揭贷款危机 。 信用衍生丁具的主要优势在于 ．它能够将信用风险和其 为 了解决 “信贷悖论 ”，在银行信用管理过程 中不断发展 他风险及标的资产本身剥离开来 ，因此克服了信贷资产流动 和完善 了一些管理工具 。主要是形成 了三种对银行信贷管理 性差的问题。因此相对 比资产证券化来讲信用衍生T具的独 较为有效的管理工具，他们分别是，贷款交易、信贷资产证券 特之处在于，不是将不同资产打包 出售 ，而是将资产和风险拆 化和信贷衍生品工具。 分，资产依然留在表内，风险单独出售 。同时，信用衍生品将风 在贷款交易中主要包括辛迪加贷款和二级市场贷款交 险和资产相互剥离 ．这样不会涉及到客户关系，这可 以说是衍 易。辛迪加贷款