中国高管薪酬的同水平公司标杆效应——来自A股上市公司的经验证据.pdfVIP

上海管理科学ShanghaiManagementScience 第36卷第6~12o14年12月{VO1．36INo．6lDecember．2014 文章编号 ：1005—9679(2014)06—0072-06 中国高管薪酬的同水平公司标杆效应 来自A股上市公司的经验证据 曹崇延 孟 彤 (中国科学技术大学管理学院，合肥 230026) 摘要 高管薪酬受到同水平公司的显著影响。本文基于中国A股上市公司2009—2012年的高管薪酬数 据探究了同水平公司标杆效应对高管薪酬变化的影响。实证结果证实，那些t一1年前三名高管薪酬总额低 于行业中位值的高管，相比于那些高于中位值的高管，在t年更容易增加高管薪酬，且增加的幅度更大。 “同水平公司标杆效应”对高管薪酬的影响比公司绩效对高管薪酬的影响更大。另外，规模更大、绩效 更好、行业竞争越激烈的公司以及非国有企业的高管薪酬更有可能受到同水平公司的影响，而公司治理 变量与这种效应的相关性较小。 关键词 高管薪酬；同水平公司；标杆效应 中图分类号：F244 文献标识码 ：A 一 、 引 言 值 ，这 被称 为 “棘 轮效应 ”。 高 管 薪 酬 到 底 是 如 何 确 定 的?一 个 惯 常 的做 尽 管 很 普 遍 ，但 是 这 种 参 照 同水 平公 司 的做 法 是 参 照 同水 平 公 司 (PEER GROUP)。万 科 在 法仍 然 引起 了 巨大 争议 。一 方 面 ，批 评 家 们 认 为 2013年 披 露 的年报 中就 明确 指 出 ：公 司 管 理人 员 高 管会 操 纵 同水平 公 司 的选 择 过 程 ，那 些 规 模 较 薪酬 ， 由公 司根 据 当年 经 营业 绩 、整 体 管理 指标 大 、薪酬 较 高 的公 司更 容 易被 选 中作 为 参 照 ，从 达成 状 况 以及 考 核 评 估 情 况 ，并 考 虑 同行 业 收入 而 为 自己的高额 薪酬 提 供 辩 护 。但 是相 反 的观 点 水 平 后 确 定 。这 种参 照 同行 业 收入 水 平 的做 法 就 认 为公 司 的这 种 做 法 是 使 薪酬 激 励 保 持 竞 争 力 的 可 以理解 为 薪酬 制 定过 程 中 的 同水平 标 杆 效应 。 必 要 手 段 ，为 了 吸 引和保 留人 才 ，董 事 会 需 要 时 BizjakJM ， LemmonM L andNaveen L (2008) 刻关 注经 理 人 市场 上 的薪 酬 机 会 并 提 供 可 以与 之 随机 选 取 了 100家标 准 普 尔 500指 数 公 司 的薪 酬 相媲美 的薪酬包 。 委员 会 报告 ，发现 其 中的 96家都 在 确定 高管 薪酬 本 文 的 目的就 是 探 讨 这 种 同水 平 公 司标 杆 效 水 平 及 构 成 的过 程 中使 用 了 同水 平公 司 的薪酬 数 应 (BenchmarkingTheory)对 中 国 A 股 上 市 公 司 据 。他 们 还 发 现 大 多 数 公 司 都 将 本公 司 的 高管 薪 高 管 薪酬 水 平 的影 响 ，并 对 上 述 两 种 互 相 矛 盾 的 酬机 会 “竞 争 力位 值 ”设 定 在 第 50个 百 分位 (即 观 点 提 供 实 证 证 据 ， 以便 于 了解 这 种 标 杆 效 应 的 中值 )。 真正 驱动 力 。 公 司 为 什 么 不 约 而 同 地 选 择 了 中 值 这 一 统计 二 、文献 综 述和假 设提 出 量 来定 位 薪 酬 水平 呢 ?一 个 解 释 是 没 有 一 家公 司 (一 )高 管薪酬 标 杆效应 的存 在性 希 望他 的委 托人 认 为 ，公 司 聘请 的 高 管 的 能 力 与 ElsonCM andFerrereC K (2013)指 出 薪 酬 才 干低 于 平均 水 平 ，将 薪酬 机 会定 于 第 50个 百 分 锚定 做法 由来 已久 ，最初 发 源于薪 酬 咨询公 司 Hay 位值 以下便 会 产 生 这样 一 种 暗