环境信息披露质量与资本配置效率的相关性研究——以重污染上市公司为例.pdfVIP

财务通孔 ·综合 2014年第9期(下) 环境信息披露质量与资本配置效率的相关性研究水 — — 以重污染上市公司为例 钱红光 姚 露 (湖北工业大学管理学院 湖北 武汉 430068) 摘要：环境信息披露日益受到投资者等利益相关者的关注，投资者根据环境信息披露质量进行理性投资， 引导资本在企业间合理流动，从而实现资本有效配置。本文随机选取97家重污染行业的上市公司为研究对象， 根据 2011年上市公司环境信息披露和发布的年报数据，实证检验了上市公司环境信息披露质量与资本配置效 率的相关性。结果发现：上市公司环境信息披露质量与资本配置效率正相关，并提出了相关建议。 关键词：资本配置效率 环境信息披露 重污染企业 一 、 引言 企业的生存和发展离不开资本和市场，资本是进行扩大再生产的重要来源和动力，同时资本是经济增长的瓶颈，是最稀缺的资 源，资本的稀缺性使资本的合理配置成为必要。我国正处于经济转型期，资本市场仍不成熟、不完善，导致我国上市公司资本配置效 率不高，即稀缺的资本不能在企业间合理流动，达到资本有效配置。然而资本的配置一般是在资本市场上，通过股票价格充分反应上 市公司会计信息中体现出来 ，会计信息披露在资本市场上发挥着越来越重要的作用。国内外学者在如何提高会计信息披露质量优化 资本配置上已有相关建议。雾霾事件的发生引发了人们对环境污染问题的关注，雾霾的产生主要来 自于重污染企业的三废排放。随 着环境问题 日益突出，环境信息披露正 日益受到国家和潜在投资者的关注，环境信息披露质量直接影响投资者的投资信心，引导资 本流向环境信息披露质量高和成长性高的公司，从而实现资本的有效配置，因此 ，提高环境信息披露质量对资本配置配效率有重要 的现实意义，即高质量的环境信息可以提高市场的有效性 ，形成良好的信息传导机制，使企业的价值在股票中得到真实反映，从而形 成正确的价格机制，有利于资本市场的正确定价，最终有利于资本配置效率的提高。鉴于此，本文主要运用实证研究方法来研究重污 染企业的环境信息披露质量与资本配置效率的相关性，并对其作出相关评价和建议。 二、文献回顾 (一 )环境信息披露 M．AUFekrat、CariaInclan和DavidPe~oni(1996)从四个方面将环境信息分为会计和财务 、环境诉讼 、环境 污染和其他信息。孟凡利 (1999)把环境信息分为环境问题的财务影响(财务状况和经营成果)和环境绩效 (环境法规的执行情况 、环 境质量情况、环境治理和污染物利用情况)两个方面。耿建新、焦若静(2002)认为上市公司应披露三种环境信息，即环境问题的描述 及其影响；环境负债、支出等环境会计信息；针对环境问题的对策、方案。Buhr和Freedman(2001)发现独立的环境报告逐渐被美国和 加拿大的一些企业所采用。Guthrie等(2008)认为，公司在年报和网站上披露不同类型的环境信息，但更多选择公司网站来披露社会 责任和环境信息。孙兴华和王兆蕊(2002)认为，采用在传统会计报表的基础上加入环境会计要素的财务补充报告模式。许家林和蔡 传里(2004)认为应采用独立环境会计报告。沈洪涛等(2010)通过分析和检验我国重污染上市公司在年报与独立报告中环境信息披 露的差异及相互影响，发现年报是 目前上市公司披露环境信息的渠道，独立环境报告正在不断增加。Niskala和Pretes(1995)研究发现 环境信息披露在芬兰企业，以定性披露方式较多，定量非货币性披露较少。李心合(2002)认为企业环境信息披露应采取定性描述和 定量总结相结合的方式。肖淑芳、胡伟等(2005)发现 ，我国目前多为定性披露环境信息，环境信息的全面性、连续性等都较差 ，披露的 信息主要是历史信息。肖淑芳、胡伟等(2005)；张星星等(2008)认为环境信息披露比例不高，以上市公司为主，主要集中在重污染行 业。沈洪涛和金婷婷 (2006)的研究发现 ，上市公司社会责任信息披露在 上《市公司治理准则》出台后有了明显的改善 ，但披露内容的 随意性和披露方式的不一致性仍是环境信息披露存在的问题，环境信息披露的数量有所增加但是质量仍然不高。 (二)资源配置效率 是在总资本