央行干预与人民币汇率失衡——基于BEER模型与变结构协整检验的分析.pdfVIP

央行干预与人民币汇率失衡——基于BEER模型与变结构协整检验的分析.pdf

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央行干预与人民币汇率失衡——基于BEER模型与变结构协整检验的分析.pdf

/甄 财 经 夭/学/学 拨 2015年 1月 JournalofShanxiUniversityofFinanceandEconomics Jan.,2015 第37卷 第 1期 Vo1.37No.1 DOI编码 :10.13781j/.cnki.1007-9556.2015.01.004 央行干预与人民币汇率失衡 基于BEER模型与变结构协整检验的分析 李艳丽,黄英伟 (武汉大学 经济与管理学院,湖北 武汉430072) [摘 要]央行在外汇市场的长期干预可能会导致汇率的失衡。本文在BEER均衡汇率模型基础上加入央行干预因素,分析 了人民币汇率的决定,采用考虑结构变化的协整检验对1994年以来人民币均衡汇率和汇率失调进行了测算,并分析 了央行干预 对人民币jr-率失调带来的影响。实证研究发现 ,央行干预行为会引起人民币实际有效汇率的贬值,但这种影响在2000年第一季 度和2005年第四季度发生了结构性变化,Ag_2000年以来央行干预使得人民币实际有效汇率相对于均衡汇率出现了低估,但低估 程度并不高。 [关键词]央行干预;汇率失调;行为均衡汇率;变结构协整检验 [中图分类号]F831 文【献标识码】A 文【章编号】1007—9556(2015)01—0037—11 CenterBank’SInterventioninForeignExchange M arketandExchangeRateM isalignment — . — . — . — . AnalysisBasedonBEERandCointegrationwithStructuralChange LIYan—li.HUANGYing—wei (SchoolofEconomicsandManagement,WuhanUniversity,Wuhan430072,China) Abstract:Thecenterbankinterventionintheforeignexchangemarketmaybeleadtoexchnageratemisaling ment.Thispaperbuilds thecenterbnakinterventionindexandaddsitintohtebehavioralequilibrium exchangeratemodeltona alyzehtedeterminationofRMBe— quilibrium exchangerateapplyinghtecointegrationtestwiht structuralchange.Theestimationshowsthatcenterbna kinterventionaffects RMB’Srealeffectiveexchangeratesingificnatly,buthtereexistsstructuralchangesinthecointegrationrelationshipin2OOOQ1nad 2005Q4.Theresultalsoshowsthathtecentralbank’sinterventionresultsintheundervaluationofRMBrealeffectiveexchangeratesince 2000,buthtedegreeofundervaluationisverysmal1. KeyWords:centerbankintervention;exchangeratemisalingment;BEER;eointergationtestwiht structural chnage 一 、 引言 人民币汇率安排进行了多次

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