我国上市公司筹资方式的选择分析.pdfVIP

新学术 年第 期 经济管理 2007 6 newscience 我国上市公司筹资方式的选择分析* 黄 静岳海栋 ● , (华南理工大学 经贸学院,广州 ) 510006 一、引言 ()租赁。 5 筹集资金是企业主动、积极的寻找一定数量的财务 ()企业内部积累。 6 经济活动。处在市场经济激烈竞争中的企业,为了开拓 表2-1 发达国家企业外部筹资来源构成(%) 新产品和技术更新,就需要追加资金用于投资,一个企 业筹资决策的正确与否直接关系到企业往后的生存和 发展和效益的好坏。上市公司面临的筹资方式更加多样 化,不同筹资方式的资金成本的难易程度的不同、财务 风险的不同,会影响到企业的资本结构和由此决定的企 资料来源:文宏:《上市公司的筹资偏好》,《资本市场》1999 业的价值,分析筹资方式的不同对筹资成本、杠杆效应、 年第 期 10 以及筹资结构决定的最优资本结构,就显得非常必要。 三、各种筹资成本对筹资方式的影响 二、我国企业筹资效率现状及主要筹资方式 (一)财务成本对筹资方式的影响。 (一)我国企业筹资效率的现状。 筹资的财务成本是我们常规上的会计计量的筹资 长期以来,我国单一的筹资体制和低效的内源筹资 成本,筹资的财务成本的本质就是资金的需求者支付给 能力导致国有企业过度负债,企业负债率高是近年来我 资金所有者的报酬,也称为资金成本。 国经济生活中的普遍现象,也是制约国有企业改革和国 资金成本主要包括两个方面的内容:一是使用费 有银行商业化的主要原因。近些年来随着证券市场的发 用;二是筹集费用。 展和筹资功能的增强,企业注重股票筹资有其客观必然 ()股票的资金成本 1 性,但过度依赖股票筹资也将会对公司和证券市场带来 从财务成本上考虑,发行股票要委托金融机构代理 不利影响。尤其是我国上市公司大都偏好于通过配股的 发行股票,要支付相关的注册费和代办费、发行费以及 方式来增发股票,从而实现企业筹资目的。这与发达国 广告费等,而后要向股东支付股息和股利,由于股息和 家“内部筹资优先,债权筹资次之,股权筹资最后”见表