高管团队背景特征与企业债务融资关系研究_曹玉贵.pdfVIP

DOI:10.16144/j.cnki.issn1002-8072.2014.18.023 · 综合 2014 年第6 期（ 下） 高管团队背景特征与企业债务融资关系研究 曹玉贵 肖超栏 （华北水利水电大学管理与经济学院 河南 郑州 450011） 摘要：本文以A股制造业上市公司2010-2012年数据为样本，检验了高管团队背景特征对企业债务融资 的影响。结果发现，高管团队背景的性别、年龄、专业背景特征与债务融资结构显著负相关，性别、年龄、学历 背景特征与企业债务融资期限显著正相关。非国有上市公司样本比国有上市公司样本结果显著。 关键词：高管团队 背景特征 债务融资 一、引言 高管团队作为企业的决策制定层， 是企业战略决策的核心。自高阶理论提出以来，决策者的影响作用越来越受重视，多数的研究 关注高管背景特征对企业绩效、稳健性、研发投资、财务重述、企业战略等方面的影响，而对企业债务融资影响的研究文献较为缺乏。 鉴于此，本文借助于高管团队的人口背景特征，以中国制造业上市公司2010年至2012年数据实证分析为例，分别就国有上市公司与 非国有上市公司讨论企业高管团队背景特征对企业债务融资影响，力求得出有益见解。 二、研究设计 （一 ）研 究假设 本文从以下方面提出假设： 高层 。相比较 管理者的认知基础和价值观，管理者的人口背景特征如年龄、性别、教育水平等更容易测量。因此，本文选择高管团队在性别、年龄、 教育水平、专业背景上的水平特征研究高管背景特征对企业债务融资的影响。心理学部分研究显示，男性管理者和女性管理者在一 些人口特征和行为上是存在差别的。不同性别的管理者在风险偏好上存在差异，女性管理者更倾向于选择较保守的企业战略。由于 女性管理者往往追求企业的长期稳定增长，因此资产负债率就相对较低，经营政策相对保守，在总负债中，长期负债所占比例就越 高。而男性管理者的过度自信会使其采取冒险的决策，从而会提高企业债务融资比率和短期负债的数额。男性管理者与女性管理者 在经营决策中的不同表现表明高管团队中性别的差异将会对高管决策产生影响。因此，本文提出假设： 假设 ：高管团队中男性所占人数与企业债务融资比率正相关 1 假设2 ：高管团队中男性所占人数与企业长期债务比率负相关 相关研究发现，高管的个人特质除了受教育背景、工作经历的影响外，还受到管理者年龄的影响。高层管理者的年龄越高，其战 略决策行为越为保守，倾向采取风险较小的决策。年轻的高管在战略决策行为中相对大胆，倾向于采取相对冒险的经营决策。年龄差 异会使管理者在融资决策中表现出不同的融资倾向。因此，本文提出假设： 假设 ：高管团队的平均年龄与企业债务融资比率负相关 3 假设4 ：高管团队的平均年龄的与企业长期债务比率正相关 在一定程度上反映高管的认知能力和信息处理能力。教育水平高往往意味着更强的信息处 高管的教育水平包含诸多复杂信息， 理能力，影响管理者的认知基础和价值