基于支持模型的企业并购决策与实证研究.pdfVIP

( ) 财 经 问 题 研 究 ( ) 第 9期 总第 274 期 N umber 9 General Serial No274 2006年 9 月 Research on F inan c ia l an d Econ om ic Issues 　　　 Sep tember, 2006 基于支持模型的企业并购决策与实证研究 张玉珍 (上海交通大学 安泰管理学院 , 上海 　200052) 摘 　要 :本文通过分析并购对企业利润的影响来分析并购产生的动力 ,并加入时点因素 ,用路径依 赖法分析企业在过去时点的并购决策是否会增加未来并购的可能性 , 同时在基于通过分析协同程 度的大小的基础上 ,给出了企业并购的具体决策方法和实证 。 关键词 :并购决策 ;路径依赖法 ;协同效应 中图分类号 : F230　　文献标识码 : A 　　文章编号 : 1000176X (2006) 　　随着全球经济一体化和信息技术的发展 , 各 结构角度探讨解释跨国并购影响因素以及研究企 国经济与国际市场的联系更加紧密 , 企业面临着 业扩张因素对于跨国并购决策的影响 (王燕梅 , 更加激烈的市场竞争 。我国的企业兼并历史虽然 2003; 林红 , 2003; 潘爱玲 、任刚 , 2003 ) 。微 只有十几年 , 但发生的兼并案例已上万起 。不少 观角度的研究多见于对兼并的结构研究 (冯春 企业通过兼并获得了快速成长 , 通过兼并奠定了 燕 , 2003) 、兼并定价决策机制 , 支付方式 , 目 行业内的竞争优势和领先地位 , 但也有很多兼并 标选择和文化整合研究 (吴志军 , 2002; 胡玄 以失败告终 。无论对成功企业的成功经验 , 还是 能 , 200 1; 尹红婷 , 200 1) 以及制度 、法律环 对失败企业的教训总结 , 都有必要建立一整套用 境研究层面 (吴进良, 2000) 进行探讨 。 以支持企业进行并购决策的评价体系 , 这对于指 总体而言 , 目前理论界还没有形成对企业并 导企业进行科学 、理性并购 , 研究量化决策的数 购活动的系统评价体系 , 现有的各种评价多定性 学方法有着十分重要的现实意义 研究 , 少定量研究 , 就是有也主要是从少数几个 20世纪七八十年代以来 , 随着组织经济理 财务指标进行评价 , 还没有形成一套完整的评价 论 、福利经济学 、企业行为理论 、信息经济学 、 体系 。同时对于企业面对并购 目标的并购决策支 博弈论的发展 , 企业并购理论进展非常迅速 。在 持系统的研究也未多见 。由于评价体系的不完 这个领域中理论假说林林总总 。从宏观领域上 善 , 在并购 目标选择上又缺乏系统 、科学的量化 看 , 陈宏民和 A nm ingZhang ( 1994 ) 从企业兼并 方法 , 企业在消除并购盲 目性 、利用并购作为企 行为对社会财富的增进和社会资源的重新配置方 业发展壮大的途径方面困难重重 。 面进行了研究 。吴健 中、汤澄 ( 1997 ) 对企业 本文通过分析并购对企业利润的影响来分析 横向控股兼并作了经济学方面的分析 , 解决了横 并购产生的动力 , 并加入时点因素 , 用路径依赖 向兼并规模和企业横 向控股兼并效益评估的问