上市公司微观经济杠杆管理的实证分析_基于房地产行业的分析.pdfVIP

第 29卷 第 1期 天 　津 　商 　业 　大 　学 　学 　报 Vo l. 29 No. 1 　 2009年 1月 Journal of Tianj in U n iversity of Comm erce J an. 2009 上市公司微观经济杠杆管理的实证分析 ———基于房地产行业的分析 刘名旭 , 代 娜 (成都信息工程学院会计系 , 四川龙泉 6 10103) 【摘 要 】以房地产上市公司为研究对象 , 以房地产行业为例对上市公司的财务杠杆 、经营杠杆和复合杠杆进行 计算与比较分析 。研究发现 :房地产上市公司的杠杆值不是很合理 ,尤其是财务杠杆偏小 ,表现为财务保守行 为 ;而经营杠杆和财务杠杆有较强的正相关关系 ,说明上市公司没有利用杠杆均衡原理进行风险控制 ,上市公司 在进行杠杆管理时 ,没有同时兼顾风险控制和杠杆效应 ,而是偏重于风险因素考虑 。 【关键词 】微观经济杠杆 ;杠杆风险 ;杠杆效用 ;杠杆均衡 【中图分类号 】F275 【文献标识码 】A 【文章编号 】1674 - 2362 (2009) 0 1 - 0016 - 05 公司能低于资产报酬率进行负债融资 ,那么负债越 1　引言及文献综述 多 ,财务杠杆越高 ,财务杠杆发挥杠杆效用 ,从而股 　　微观经济杠杆包括财务杠杆 、经营杠杆和复合 东的价值越高 ;如果公司的负债成本高于资产报酬 杠杆 。杠杆既能带来杠杆效用 , 同时也会带来杠杆 率 ,则反之 。冯建 、罗福凯利用负债水平 、财务杠杆 风险 ,利用好微观经济杠杆对公司的发展很重要 。 系数以及资产报酬率之间的关系讨论上市公司的 那么我国上市公司是如何利用杠杆来进行财务管 财务杠杆的效应状况 ,研究发现我国上市公司利用 [ 1 ] 理的呢 ? 财务杠杆效用的状况不是很好 。 第二个角度是从 　　在财务管理中 ,对微观经济杠杆的研究主要有 风险控制的角度去研究 ,其研究的理论基础是杠杆 以下两方面 内容 : 一是对杠杆作用的原理进行分 均衡原理 。杠杆均衡假说认为 :经营杠杆与财务杠 析 ,这方面的讨论比较丰富 ,并得到了比较统一的 杆可以通过一定的组合方式 ,达到一个理想的均衡 认识 ;二是考察上市公司在管理活动中是否合理地 水平 ,即高经营杠杆可以被低财务杠杆抵消 ;反之 , 利用微观经济杠杆 。合理地运用微观经济杠杆既 高财务杠杆也可以被低经营杠杆抵消 ,从而公司总 能发挥杠杆效用 ,增加公司价值 , 同时又能适度控 是把复合杠杆维持在一定的合理水平 ,并维持一定 [ 2 ] 制风险 。每个公司的状况各有不同 ,财务理论无法 的风险水平 。 杠杆均衡假说在实证研究中得到验 给出一个确定的杠杆值来指导实践 。因此 ,结合公 证 , 比如在