基于金融脆化理论的上海自贸区金融改革风险分析.pdfVIP

2015年第 1期 ·总第 247期 对 分圣 【金融市场】 基于金融脆化理论的上海 自贸区金融改革风险分析 郎 胡 (新疆财经大学 金融学院，新疆 乌鲁木齐830012) [摘 要]上海 自贸区金融改革试点对于推进我国金融 自由化发展具有示范引领作用。然而，金融 自由 化在促进我国经济增长的同时，也必将伴生金融脆化现象。基于金融脆化理论，分析上海 自贸区金融改革中 将面临引进外资金融机构、实行利率市场化、金融产品创新、推行汇率 自由化和试点资本 自由流动等几方面 风险，提出了提高投融资信息的公开和透明度，建立利率形成机制，健全风险控制机制等风险防控措施。 [关键词]金融脆化；上海 自贸区；金融改革；风险 [中图分类号]F832．7 [文献标识码]A [文章编号]2095—3283(2015)0l一0115—04 一 、 引言 表明：虽然一国在金融改革初期 ，由于金融中介风险管理 自党的十八大召开以来 ，深化金融体制改革 的各项 能力、信息披露制度 、契约履行机制仍滞后于金融 自由化 措施逐步出台，为了实现政策效应最大化，肩负着深化金 进程，金融脆化现象发生的可能性较大。但是随着时间 融领域开放创新任务的中国(上海)自由贸易试验区应 的推移和各项金融配套改革的深化，金融中介抗风险能 运而生。以促进贸易 自由化、跨国公司全球化、金融自由 力会进一步增强，金融体制也会逐步得以完善 ，而伴随其 化为 目标的上海 自贸区内实施的是负面清单管理以及准 经济实力的增强，金融脆化程度将逐渐降低。依据这样 入国民待遇。在金融 自由化方面，自贸区的主要任务是 的理论，上海 自贸区金融改革初期也将存在金融脆化风 推进利率市场化、汇率 自由化、资本项 目开放、人民币国 险，主要表现为以下几种形式： 际化以及建立与离岸贸易相适应的离岸金融中心。从长 (一)引进外资金融机构的风险 远来看，上海 自贸区金融改革将对我国金融 自由化进程 Keynes认为大多数经济决策都是在不确定的条件下 起到示范引领作用，目前人民币在资本项下已实现了对 作出的，这是因为在金融市场中金融资产未来的收人流 外开放，外商可以用人民币直接进行投资，国内企业可以 量是不确定的。同时，Keynes在 “TheoryofEmployment， 利用人民币对外投资，同时中国居 民和企业可以在香港 InterestandMoney”㈤中认为投资者基于对未来市场前景 自由兑换人民币。如果 自贸区内大量外资机构使用人民 心理预期的投资是模糊的、不确定的，正是由于缺乏可靠 币，可以推动人民币国际化 ，外资用外币购买人 民币，可 基础的预期会引发剧烈的市场波动。金融市场上的脆弱 实现人民币汇率 自由化，进而推动人民币利率市场化。 性主要来 自于这种资产价格的波动性及波动性 的联动 然而，金融 自由化对我国经济增长起到推动作用的同时， 效应。 也必将伴随着金融脆化现象。本文基于金融脆化理论， 上海自贸区对我国金融体制改革的贡献就是通过吸 结合上海 自贸区的金融改革措施，探寻其金融改革中可 引外资银行和金融机构来丰富我国的投融资体系。目前 能出现的风险，并就如何规避及控制风险提出相应对策。 获批在上海 自贸区内筹建支行的外资银行已有20家。固 二、基于金融脆化理论的上海 自贸区金融改革风险 外资银行经营的业务主要有为服务区内跨境金融需求的 分析 企业提供现金管理、外汇交易、资金拆借、离岸金融、跨境 在金融改革的过程 中，金融 自由化一方面能够刺激 贸易融资