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套期保值原理及操作实例 方正期货有限公司 套期保值原理 套期保值是指生产经营者在现货市场上买进或卖出一定量的现货商品的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同，数量相同，但方向相反的期货商品（期货合约），以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动风险，锁定加工利润的目的 。 套期保值核心要素 基差 （Basis） 基差 = 现货价格 – 期货价格 假设现货价N（N1、N2、….Nn)，期货价F(F1、F2、…Fn)，基差为B，则： B = N – F 期现市场盈利、亏损对冲 = (N2 – N1) – (F2 – F1) 换算成为基差的变化 = (N2 – F2) – (N1 – F1) 进一步简化成 ： = B2 – B1 基差的变化决定了套期保值最终的效果！ 套期保值原则 品种相同、数量相同、方向相反 套期保值类型 买入套期保值 担心商品价格涨价而采用的保值策略 卖出套期保值 担心商品价格下跌而采用的保值策略 某铜材加工厂在09年7月10日接到1张10月份交货的订单，数量为500吨，计划安排在9月份开始加工。为了确保订单的生产利润不被原材料的价格波动损耗，所以进行了买入套期保值。 （沪铜期货交易单位：1手=5吨） 卖出套期保值 某大型钢材贸易商在09年8月份，公司仍有将近10000吨的螺纹钢现货，按照订单计算该批钢材要到10月中旬才能销售完毕，为避免期间钢材价格下跌而给公司造成亏损，所以决定利用期货市场行卖出套期保值。 （螺纹钢期货交易单位：1手 = 10吨 ） 给企业带来什么？ 通过套期保值，锁定生产成本和预期利润从而使得生产经营顺利进行。 通过套期保值，利用资金杠杆降低财务成本。 通过套期保值，提高远期合同的履约能力。 通过套期保值，有利于企业的长期经营以及树立良好的信誉和品牌。 Thank You * 规避价格波动风险，锁定加工利润！ 期货（现货）盈利 + y 现货（期货）亏损 - y 两个市场的利润（亏损）实现完全对冲 套期保值目的 备注：假设现货、期货市场波动幅度完全一致 不管是历史上的“国储铜”事件，还是2008年的“中信泰富”巨亏一案，无一不是因为没有严格遵守套期保值的三大原则而造成企业风险敞口过大，最终因行情剧烈波动而形成不可挽回的损失，给企业的生产经营带来了巨大伤害！ 买入套期保值 期货盈利=100*5*10400=520万 现货成本多支出500吨*9500元/吨=475万 盈亏 沪铜结算价为50000元/吨，卖出100手CU0910期货合约平仓。 现货报价49800元/吨，买入500吨精铜 09/10 沪铜结算价39600元/吨，买入100手CU0910期货合约 现货报价40300元/吨 07/10 期货市场 现货市场 日期 从上面的实例中可以看出，该加工企业不仅有效地利用期货市场规避了铜价上涨带来的成本压力，而且还额外得到了45万元的利润！ 期货盈利=1150元/吨*10000吨=1150万 现货损失1200元/吨*10000吨=1200万 盈亏 沪螺纹结算价为3720元/吨，买入1000手RB0911期货合约平仓。 华东市场报价3500元/吨 10/15 沪螺纹结算价4870元/吨，卖出1000手RB0911期货合约 华东市场报价4700元/吨 08/05 期货市场 现货市场 日期 从上图我们可以看出，尽管该贸易商没有能够实现完全保值，但是现货损失也仅仅只有50万元，卖出保值的效果还是发挥到了最大化。 *