羊群效应与影子银行体系对金融泡沫的影响.pdfVIP

羊群效应与影子银行体系对金融泡沫的影响 董子杨 摘 要：羊群效应并非仅仅存在与金融领域，但在现代经济体系中，存在金融领域的各种非理性因素的积聚诱发群体性的趋同性为将 导致极为严重的后果。同时，游离于监管之外的影子银行体系活跃且广泛的参与各种投融资活动，但囿于 自身的缺陷，往往成为诱发危机 的重要推手。本文从两者相结合的角度，选取K,N金融体系以及理财产品作为影子银行的代表结合诱发羊群效应的可能性，分析金融泡沫 是如何被两者共 同影响的。 关键词 ：羊群效应；影子银行；金融泡沫 1．关于羊群效应的行为金融学解释 ’ 以理财产品的种类为界限进行分析。这里说讨论的理财产品是通过商业 羊群效应的中心是跟从。在行为金融学领域定义的羊群效应是指非 银行途径吸收购买者资金 ，用于投资用途获利之后定额或不定额的反馈 理性行为导致的群体行为趋同即引发的一系列后果。常见的状态是缺乏 收益的一种金融产品。根据产品期限不同，分为短、中、长期，根据投 理性分析、跟随多数、随波逐流，在泡沫化程度较高的时期和市场表现 资标的不同可分为债券型、证券型或混合型等。作为商业银行的表外业 尤为明显。在参与市场的群体之中，数量众多的个体存在别人比自己了 务之一，理财产品凭借商业银行本身庞大的用户群优势发展势头很迅 解的信息更多，技术上优势更加明显的心理认知，当市场风向出现扭转 速，具有简便、较存款收益高等特点，为许多刚接触金融市场或投资渠 性变化时，往往会跟风进入，进而导致市场剧烈波动。 道、投资精力有限的客户所钟爱。但理财产品期限错配、投资去向不透 在金融市场当中，由羊群效应引发的剧烈波动并不鲜见。2008年 明等现象还是受到专业人士不少诟病，认为可能导致金融资产泡沫化 的全球性金融危机的大范围破坏力来源之一就是市场恐慌情绪蔓延导致 以，存在潜在的金融危机风险。 挤兑与天量抛售，这次危机也意味着全球经济进入长达数年的寒冬期。 从期限结构上来看，理财产品呈现出两头小中间大的鲜明特点。也 由此可见，羊群效应带来 的影响给我们的教训不仅在金融领域值得注 就是说超短期理财产品 (一般指一个季度及以下)和长期理财产品 意，在整个经济领域都是值得警醒的。 (五年以上)艇占的总份额很少，中间期限的份额较多。虽然从期限结构 2．影子银行体系 上来看并不存在明显的问题 ，但是存在的期限错配问题是jE常值得关注 影子银行体系作为现代金融市场的重要参与者虽然在近几年的去杠 的。商业银行在天生的逐利特性引领之下会不断追求更多利润，在做好 杆化过程中经营规模有所减小，但其凭借强大的创新能力满足着一部分 风控的前提之下，会利用期限错配谋取更多收益。在市场存在明显热点 投资者的需求，在整个市场之中仍然有一席之地。 的情况之下，大量资金通过理财产品流人该领域引发炒作的潮流，通过 从广义的视角来看，影子银行体系应当是游离于监管外的具有传统 期限错配与炒作的配合形成一个类似庞氏骗局的体系，即吸纳资金一进 商业银行一般性质的正规或非正规金融机构或组织，是作为主要信用中 行炒作一用后续资金填坑一创造好业绩一更大量资金涌入一新一轮炒 介之外的补充而存在。依据此原则定义的影子银行体系应当囊括上述金 作 ，这样循环直至到达顶部 ，套现离场。 融机构 以及 民间金融部 门等。 另外 ，银行所推销的理财产品筹集到资金后投资的真实去向也是受 影子银行系统内在的不稳定性是其对于整个金融体系威胁的一大根 到广泛怀疑的。在许多非保本型理财产品之中筹集到的资金疑似投向房 源。从实际状况来说，影子银行虽非传统商业银行，但实际上拥有一部 地产领域，继续做大房地产相关产业泡沫。早些时候在对银行承受房价 分商业银行的功能 ，且往往在机高杠杆率之下操作高度创新的商业模 下降的抗压力调查下 ，许多银行声称能承受50％的房价下降，这种发言 式，它不受资本充足率限制，不受存款保护制度保护，其危险性是显而