第一部分：现阶段私募基金度投资策略.doc

第一部分：现阶段私募基金度投资策略 经济基本面：4月份房地产销售面积进一步下滑，新开工维持负增长，而待售面积继续增加，预示房地产投资仍将继续下降。消费增长继续低迷；终端需求不景气，导致工业增加生产持续低迷。央行等五部门发布127号文，进一步规范和约束金融同业业务的扩张。资金配置风险偏好的降低，使得非标增量放缓、存量逐渐消化，增加标准化债务配置需求。只是顺应了非标持续萎缩的趋势，压制其无序反弹的风险。整个社会资金供给的主要驱动因素在于货币政策的态度，而资金需求的边际变化由实体经济的下行主导不断萎缩。 产品 投顾 策略 4月 近三年 权重 收益率 综合评级 风险评级 投资风格 择股择时 山东信托-鸿道1期 鸿道 传统策略 0.44% ★★★★★ 中 成长 综合 20% 交银国信?鼎锋成长一期 鼎锋 传统策略 -3.40% ★★★★★ 中 成长 择股 20% 深国投?重阳1期 重阳 传统策略 -1.87% ★★★★★ 中高 价值 择股 20% 有限合伙-淘利趋势套利2号 淘利 管理期货策略 0.72% —— —— —— —— 20% 外贸信托-鹏扬5期 鹏扬 固定收益策略 1.54% —— —— —— —— 20% 来源：国金证券研究所 图表2：稳健型投资组合 产品 投顾 策略 4月 近三年 权重 收益率 综合评级 风险评级 投资风格 择股择时 山东信托-鸿道1期 鸿道 传统策略 0.44% ★★★★★ 中 成长 综合 20% 深国投?重阳1期 重阳 传统策略 -1.87% ★★★★★ 中高 价值 择股 20% 深国投·星石1期 星石 传统策略 0.63% ★★★★★ 中低 成长 择时 20% 有限合伙-锝金一号 金锝 市场中性策略 -0.76% —— —— —— —— 20% 北京国投·季享红利1号 佑瑞持 固定收益策略 0.58% —— —— —— —— 20% 来源：国金证券研究所 第二部分：私募基金4月业绩回顾 4月，沪深300、中小板、创业板收益率分别为0.58%、-0.93%、-3.36%，均较上月有显著改善。中小板和创业板指数连续3个月收益率为负，在定向降准的推动下，沪深300今年首次月度走高。在市场情绪普遍谨慎的背景下，私募基金平均收益-0.68%。行业上看，29个中信一级行业中10个行业指数上涨，受益于沪港通和IPO开闸的利好消息，非银行金融（3.99%）领涨，银行、汽车、电子元器件、食品饮料、餐饮旅游涨幅均在1-2%的范围内，家电、传媒、通信、商贸零售涨幅介于0-0.5%；计算机（-4.10%）领跌，基础化工、纺织服装、机械、钢铁、医药等跌幅在3%以上。 图表3：今年以来，私募与主要指数涨跌幅对比 图表4： 2014年4月各行业指数涨跌幅对比 来源：国金证券研究所 股票多头策略私募产品4月平均收益为-0.77%。管理型、分级型私募平均业绩分别为-0.79%和-0.52%。 940只产品纳入管理型私募统计，338只（占比36%）实现了正收益，其中，15只产品单月收益率超过10%，36只产品的收益率介于5-10%。收益率最高为16.67%，收益率最低为-27.58%，首尾相差44个百分点。 62只产品纳入分级型私募统计，28只（占比45%）创造了正收益，1只产品收益率超过10%，1只产品收益率介于5-10%。收益率最高为11.21%，最低为-10.62%，首尾相差22个百分点。 图表5：2014年4月传统策略私募（管理型）业绩分布 图表6：2014年4月传统策略私募（分级型）业绩分布 来源：国金证券研究所 其他类型策略中，从本期开始，我们将管理期货策略，即CTA策略纳入高风险策略中进行分析。高风险策略平均收益率为-0.21%，其中，事件驱动策略、（全球）宏观策略、多空对冲策略、管理期货策略平均收益率分别为-0.66%、-0.59%、-0.02%和1.23%。低风险策略平均收益率为0.05%，其中，股票对冲策略-市场中性策略、相对价值策略-相对价值套利策略、固定收益策略平均收益率分别为-0.45%、-0.26%和0.83%。 图表7：各类型私募基金各阶段业绩概览 近一月 近一季 近半年 近一年 近两年 近三年 收益率 夏普比率 标准差 下行风险 收益率 夏普比率 标准差 下行风险 收益率 夏普比率 标准差 下行风险 传统 策略 管理型 -0.79% -2.68% -0.14% 7.22% 0.20 19.52% 22.23% 12.24% 0.25 25.43% 40.14% -1.07% -0.30 31.00% 69.41% 分级型 -0.52% -