目标偏好与企业年金最优投资决策分析.pdfVIP

第35卷第9期 同济大学学报(自然科学版) Vjl．35No．9 2007年9月 UNⅣERSITY(NAn瓜AI，SCIENCE) JOURNALOFTONGJI Sep．2007 目标偏好与企业年金最优投资决策分析 郭磊，陈方正 (同济大学经济与管理学院，上海200092) 摘要：以目标偏好来刻画个体的偏好结构，构建了两相关资产条件下企业年金最优投资决策的随机动态规划模型． 对模型的结果进行了模拟，并对相关参数进行了敏感性分析，结果显示目标偏好的个体，其最优高风险资产投资比 重随时间推移而降低；目标偏好程度越高，则企业年金最优投资策略越保守；目标收益设定越高，投资策略越积极． 关键词：最优投资决策；目标偏好；企业年金 中图分类号：F830 文献标识码：A Preferenceand InvestmentDecision Target Optimal for PensionSchemes Occupational GUO Lei，CHENFangzheng ofEmnemiesand (schcol Management，TongiiUniversity，Shanghai200092，China) stochastic modelofthe investmentdecisionfor Abstract：A dynamicprogrammingoptimal occupational schemesinatwo-correlated-assetworldisset individual pension up．Targetpreference，anpreference toa—certain—leveldeviation．isconsidered．Thesimulationresultsandthe upside sensitivityanalysis showthatthe of tobeinvestedintothe assetdecreasesOver optimalquotaportfolio high—risk time；the the strate— lessthe orthe the is，themore investment targetpreferencehighertarget aggressiveoptimal is． gY investment Keywords：optimaldecision；targetpreference；occupationalpension 个体的偏好结构对企业年金最优投资决策有重 而，现实中的个体对待上侧偏差(现实收益超过目标 要的影响．一般地，假定个体在企业年金投资决策中 收益)和下侧偏差(现实收益低于目标收益)的态度 追求期望效用最大化或企业年金基金最大化