我国企业债券市场的制度创新和产品创新.pdfVIP

金融观察 我国企业债券市场的制度创新和产品创新 肖 哲 摘 要：发行企业债券是我国企业除融资贷谳之外筹集资佥最重要的途径之一，企业债券也是我国债券市场的重要组成部分，虽然 经过多次改革和调整，我国企业债券市场已经取得了长足的进步，但堤 由于制度和产品方面的缺陷和不足，仍然处于发展相对滞后的地 位。本文对当前我国企业债券市场制度创新以及产品创新进行分析，借此分析希望可以提出些许建议，更好的推动债券市场的制度以及 产品的创新，创造更加繁荣的债券市场。 关键词：企业债券 制度创新 产品创新 一 、 当前我国企业债券市场基本情况描述 渐完善起来，带动我国企业的飞速发展。 企业在生产经营的过程中，常常会因为筹建项 目，弥补亏损 二、浅析当前我国企业债券市场的制度创新 等原因需要筹集资金，企业筹集资金的途径主要包括发行股票， (一)企业债券发行的制度创新 向银行贷款以及发行企业债券几种不同的方式。相比于发行股票 通过推动改革促进我国债券市场的发展。企业债券的发行应 而言，发行企业债券可使企业避免所有者权益的分散，避免公司 该逐步向注册制演变。起初，我国企业债券发行主要需要各相关 决定权的分散；相比与向银行贷款而言，发行企业债券对公司经 政府单位严格审批通过的审批制，以此作为我国债券的发行制度， 营规模和状况的要求较低，且可筹得期限相对较长的资金，所以 这种制度过于繁琐严格，从而大大影响和制约了我国企业债券市 发行企业债券是企业乐于选择的一种筹资途径。 场的发展；之后，我国对发行制度进行改革，实行核准制，之后 近年来，我国企业债券市场一直不断进行改革和创新，取得 又对核准制进行优化，采用核准制下的保荐制，可以说近年来我 了不小的进步。随着我国金融市场的监管制度的约束逐步放宽， 国债券发行制度得到了很大程度的优化。但是相比于欧美等发达 金融以及债券等业务市场化进程的推动，企业债券的发行规模不 国家成熟的企业债券市场而言，我国企业债券发行的效率仍然很 断扩大。中国银联党委书记、副董事长、总裁时文朝在 “资产证 低，要进一步促进企业债券市场的发展，向注册制改革是必然的 券化：中国资本市场发展的重要产品”研讨会上称，我国公司信 途径，应该逐步放松对债券发行的额度管理和指标管理，向公开 用类债券市场实现跨越式发展；2012年的信用类债券发行是有史 管理方向转变。真正促进我国企业债券市场管理的突破性改变， 以来最高。可见近些年来我国企业债券势头一直强劲。不仅如此， 创新市场债券发行机制。 企业债券的发行主体、产品品种及期限结构也在 日益丰富，更加 (二)我国金融市场利率市场化的创新 多元化，企业债券市场在我国金融市场上的地位在日益加强。 由于我匡I社会主义经济体制的影响，经济转轨需要一段过程， 然而，由于我国国家经济体制的制约以及我国企业债券市场 因此现在我国社会主义市场经济依旧有着计划经济的思维影响， 起步较晚，目前我国企业债券市场在制度上仍然相对落后，产品 我国企业债券的利率一直参照于银行储蓄存款利率，这样的利率 结构上仍然存在极大的不完善性，使得整个企业债券市场也不像 确定模式严重制约我国企业债券市场的灵活性和有效性。虽然我 欧美等发达国家那样富有活力和效率。所以，我国企业债券市场 国一直在强调要进行利率市场化改革，但取得的成效却不大，只 仍需不断进行制度创新和产品创新，以期待我国企业债券市场逐 是在进行表面上的工作，而没有对其实质进行改革。我国政府应 所面临的风险作恰当分类，定期对各类风险的水平和发展方向进 9．有应急应变措施。应急应变措施是在一旦遭到不测时而采 行全面评估，并检讨各项控制措施是否能够有效控制风