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棉花期货制度修改内容释疑 郑州商品交易所 姬广坡 * ?发布时间:2009年11月11日发布 ?执行时间:从CF011合约起 ?修改原则:顺应政策 贴近现货 促进活跃 尽量简洁 * 棉花期货制度修改的十项内容 1、棉花仓单不通用 * 即投资者只能到仓单所载明的指定仓库提取对应货物。 2、分级计价 根据检验结果, 分品级、长度、 马克隆值、异性 纤维、公定重量 五个指标确定棉 花的价值。 * ? 累计产生的结算品级为四级及以上,长度级为28毫米及以上,马克隆值级为A级和C2级的国产锯齿细绒白棉,可以替代交割。 (1)品级升贴水:符合GB1103-2007规定的国产锯齿细绒白棉一级升水450元/吨,二级升水300元/吨;四级贴水500(原规定600)元/吨;五级贴水1300元/吨。 * (2)长度升贴水:棉花的平均长度大于或等于30毫米以上的,升水100元/吨。 (3)主体马克隆值级为A级的棉花,升水50元/吨;主体马克隆值级为C2级的棉花,贴水100元/吨。 (4)每交割单位棉花中,抽样检验时发现异性纤维的包数为1包的,正常交割;超过1包的,每发现一包增加贴水200元/吨。 * 3、主体品级的评估 * 主体品级定为80%,并允许高品级降为低品级,分级计价。 分级计价按重新检验的结果计算: (1)有主体品级的棉花,各品级棉花分级计价。主体品级确定方法:按批检验时,占80%及以上的品级,其余品级仅与其相邻。 * (2)无主体品级的棉花,以累计方式产生结算品级,累计棉花按结算品级与未累计棉花分级计价。结算品级确定方法:根据按批检验结果,从高品级起依次降级累计,直至累计比例大于等于80%的品级,且未累计品级仅与其相邻。 例:主体或结算品级的累计方法 一级 二级 三级 四级 五级 累计结果 5% 80% 15% 有主体 5% 75% 10% 10% 三级:90% 四级:10% 5% 20% 50% 20% 5% 四级:95% 五级:5% 85% 15% 三级:85% 四级:15% 85% 15% 四级:85% 五级:15% 5% 15% 80% 不允许交割 * 每张棉花仓单货款构成试算公式 每张棉花仓单货款: =公定重量×{(交割结算价±主体或结算品级升贴水)×主体或结算品级比例+(交割结算价±上相邻品级升贴水)×上相邻品级比例+(交割结算价±下相邻品级升贴水)×下相邻品级比例-时间贴水±马克隆值升贴水+长度升水+产地升水-异性纤维贴水±仓库升贴水} ? * 实例:假设某张仓单: 公定重量:42.15吨;其中230级5%,330级80%,430级15%; 发现异性纤维2包; 主体马可隆值为A级 2011年11月交割结算日,交割结算价为16800元/吨 仓单所在库:湖北银丰库 内地棉 ? * 试算: 实际货款=42.15×[(16800±0)×85%+(16800+300)×5%+(16800-500)×15%-(108×4)+50+100+0-200-150]=42.15×16949=714,400.35元 * 4、时间贴水的计算 * ? N年生产的棉花从N+1年8月1日起 ,每天每吨贴水4元;至N+2年3月的最后一个工作日止。 N年9月 10 11 12 N+1年1月 2 12 9.... 3…8 N+2年1月 棉花仓单时间设置示意图: …3 仓单有效期至N+2年3月最后一个工作日 N年生产的棉花从N+1年8月1日起每天每吨贴水4元 N年生产的棉花从N年9月1日起接受报验申请 例如: 2010年12月1日注册一张2010年产的棉花仓单(43.1吨,对应8手合约) 该合约从2011年8月1日开始执行时间贴水: 至9月1日贴水124元; 至10月1日贴水224元; 至2012年3月最后交易日共计242个日历日贴水968元; * 5、交割单位的调整 从原规定20吨±0.5吨改为185包±5包 * * 6、最后交易日之前配对原则 (1)自进入交割月第一个交易日起至最后交易日的前一交易日,持有交割月合约和标准仓单的卖方会员可在每个交易日下午2时30分之前,通过会员服务系统提出交割申请。卖方提出棉花期货交割申请时,需同时提交相应的棉花仓单信息。 (2)买方会员在会员服务系统响应卖方会员的交割申请(选择棉花仓单);买方会员响应的,即视为确认,买卖双方均不得撤销。未得到买方会员响应的,卖方会员可于申请当日下午2时30分之前撤销交割申请;没有撤销的,由计算机系统判为作废。当日闭市后,交易所按确认结果进行配对(即配对日)
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