基于Credit Metrics的城投公司结构性风险评价研究.pdfVIP

第 33卷 第 6期 兰 州 交 通 大 学 学 报 VolI33No．6 2014年 12月 J0uma1of[mnzhouJiaolongUniversity Dec．2014 文章编号：1001—4373(2014)06—0082—06 DOI：10．3969／j．issn．1001—4373．2014．06．016 基于CreditMetrics的城投公司结构性风险评价研究 孙 慧， 高 磊 (天津大学 管理与经济学部，天津 300072) 摘 要：随着我国城市基础设施建设规模的快速扩大，城 市基础设施建设投资公司项 目类型多元化与融资方式多 元化匹配造成的结构性风险已经成为影响其健康发展的主要 问题．在分析 了城投公司结构性风险的发生机理及传 导机制的基础上，针对城投公司债务的信用转移问题．运用CreditMetrics模型对城投公司结构性风险进行评价研 究．结果表明，城投公司存在结构性风险且隐患巨大．一旦资金链 出现问题，城投公司的债务将出现严重的违约情 况． 关键词：城投公司；结构性风险 ；CreditMetrics；VaR 中图分类号：FP18 文献标志码：A StudyonStructuralRiskofUrbanDevelopmentCompanyBasedonCrde itM etrics SUN Hui， GAO I．ei (CollegeofManagementandEconomics，Tia@nUniversity，Tianiin300072，China) Abstract：W iththefastdevelopmentofourcitiesinfrastructures，theproblem ofthematchingre— lationshipbetweendiversifiedprojectanddiversifiedfinancinghasbeenveryserious．Thiskindof problemcausesakindofriskwhichiscalledstructuralrisk．Thispapernotonlyanalyzesthe mechanism ofthestructuralrisk butalsoresearchesthetransmissionmechanism oftherisk． CreditMetricsisusedtoevaluatethestructuralriskofurbandevelopmentcompany．Theresult showsthatthereisstructuralrisk inurbandevelopmentcompanyandthepotentialdangerisob— vious．As1ongasthecapitalchain isdestroyed，therewillbeseriousdefaultproblem． Keywords：urbandevelopmentcompany；structuraIrisk；CreditMetrics；VaR 随着城投公司融资实践的不断创新，基于项 目 项 目管理的有关理论研究起步较早且 已较为成 的多元化融资成为解决这一瓶颈的有效途径．在实 熟，如全生命周期 造价 (WholeI．ifeCost)管理理 践中，由于不同类型的项 目产生现金流的能力差异 论_l1j)、净值分析 (FramedValueAnalysisEVA)方 较大 因此对于城投公司而言，如何匹配这类因项 目 法_l2]、项 目风险和不确定性(RiskandUficertainty)管 类型的多样化与融资方式的多元化造成的结构性风 理。。等．对于基础设施投融资风险