财务三维价值矩阵评价模型研究.pdfVIP

第30卷 第 11期 武 汉 理 工 大 学 学 报 Vo1．30 No．11 2008年 11月 JOURNALOFWUHANUNIVERSITYOFTECHNOIA~Y Nov．2008 财务三维价值矩阵评价模型研究 张友棠，冯自钦，程瑞川2 (1．武汉理工大学管理学院，武汉 430070；2．财会通讯杂志社，武汉 430070) 摘 要： 结合企业价值的多维特征 ，基于波特 “钻石模型”，将企业的财务价值整合成 3个维度：财务战略环境适应价 值、财务资源配置绩效价值、财务利益协同关系价值。建立了财务三维价值矩阵评价分析模型及其评价指标体系。通过 实证分析，发现我国造纸行业上市公司财务三维价值多数属于E2类型。 关键词 ： 财务三维价值 ； 矩阵评价模型； 价值评估 ；钻石模型 中图分类号： F224 文献标识码：A 文章编号：1671—4431(2008)11—0180—05 ResearchonM atrixEvaluationModelofFinancial3D Values ZHANG Yo一tang ，FENGZi一 ，CHENG Rui—chuan (1．SchoolofManagement，WuhanUnive~ityofTechnology，Wuhan430070，China； 2．AccountingCommtmicationMagzine，Wuhan430070，China) Abstract： Thispaper，basedonPorter’s “Diamondmodel”，integratesfinancialvaluesintothreedimensionsthatrefinan— ciaIstrategicenvironmentadaptationvalue，financialresourceallocationperformancevalueandfinancialstakeholdercooperation relationvalue．Then，amatrixmodeltoevaluatefinancia13Dvalues isbuilt，andtheevaluationindexsystem isconstructed． Throughempiricalanalysis，wecanfindthatmanylistedcompna iesofpaperindustryinChinahaveE2typeof3Dfinancialval— ues ． Keywords： financial3Dvalues； matrixevaluationmodel； valueevaluation； dima ondmodel 企业价值评估思想源于20世纪初艾尔文 ·费雪的资本价值论_1J，1938年，威廉姆斯在 《投资价值理论》 中首次提出折现现金流量的概念，开创了内在价值论的先河_2J。到了20世纪 80年代，EVA评估理论得到 了应用和发展。随着经济金融化、全球化和信息技术为核心的高新技术的迅速发展，企业价值评估技术面 临着新的挑战，期权定价理论给企业价值评估提供了新思路_3J。在企业价值评价和估值的理论界研究中， 众多的模型和假设从不同角度阐释了企业的价值 ，但 “价值维度”缺失问题很难使人们对企业价值有一个全 面而系统的把握。从企业价值的内在特征出发，以波特 “钻石模型”理论l4j为基础，从企业战略环境适应价 值 、财务资源配置绩效价值和财务利益协同关系价值3个维度对企业价值进行分析和评价，提出了企业价值 的财务三维评价理论框架和矩阵评价模型，为企业价值评估提供理论指导和方法支持。 1 财务三维价值分析模型 企业是价值、利益和关系的共同体，它需要通过不断地输入资源，提供有价值的商品和服务，以实现价值 的转换、价值的增值和价值的再分配[5l。企业的价值创造不是孤立静止的，而是一个动态的螺旋变化过程， 在此过程中不仅需要资金、技术、人力、物质等资源的支持，更离不开股东、客户、供应商、政府等利益