创业能力、突变创新与风险资本融资关系——基于中国高新技术企业的实证研.pdfVIP

维普资讯 创业能力、突变创新与风险资本融资关系 基 于 中国高 新技 术 企 业 的实证研 。 龙 勇 常青华 摘要 本 文通 过 建立一个概 念 模型论 证 了企业 家创 力因素进行研 究是很有必 要 的。 业 能 力 、企业创新 类型与企业获得 风 险资本 融 资之 间的 市场 导 向与企业创新 的关 系最近受到 了越来 越多战 关系，并考虑 了市场导 向与突变创新 的交互作用对企业获 略管 理领域 和市场 营销领 域学者 的关注 ，市场导 向对企 得风险 资本 融资 的影响 ，同时采 用高新技 术 企业多行业 业创新是 否具有 积极影 响在理论 分析和实证研 究 中仍存 的大样 本数 据验 证 了我们 的模 型。分析 结果表 明，企业 在争论 。 结合风 险资本融资 中突变创新 因素，我们提 家创业 能力对获 得风险 资本 融资具有显 著正 向影响 ，突 出市场导 向和突变 创新 的交互作用对 风险资本融 资的影 变创新 能够促 进 企业获得 风险 资本融 资，企业 家创业能 响。基于企业风险资本融资和企业创新相关理论 ，我们 力对 突变创新也 有正 向影响。市场导 向 的调节作用表 现 提 出了一个描 述企业 家创业 能力 、突变 创新 、市场导 向 在 ，市场导 向进 一步增 强突变创新 与风 险 资本 融资之 间 和风险资本融资 的概念模 型，并对 突变创新在企业家创 的正相 关关 系，这反 映 出风 险资本 在 选择投 资项 目时更 业 能力对 风险资本 融资 中的 中介作用 ，以及市场导 向对 加 注重企业 突变创新与市场导 向的结合 。 突变创新与风险资本融资 的调节作用进 行了理论分析和 关键词 风险资本 ；创业能力 ；突变创新 ；市场导 向 实证研 究 。 $本 文为教 育部新世 纪优 秀人 才支持 计划项 目(NcET一 一 、 理论 背景 07—0906)阶段性研 究成 果 风 险资本是 促 进 高新 技 术企业 获得 快速 发 展 的主 引言 要 资金 来源 ，…已有 学者从 不 同角度 对高新技 术企业 的 风 险资本 (VentureCapita1)是支持 高新技术企业 发 风险资本融 资情况进行了研究 。Hellrnann和 Stiglitz通 展和创 新 的重要 手段 。…风险 资本 的主要特 点是 它是 一 过讨论风险投资融资 的利与弊 ，研究 了高新技术企业在 种权益式投资，除了为企业提供发展急需 的资金外，还 风 险投资和债务融资两种融资方式 中的选择 。风 险投 资 会重 点帮助企业 解 决 战 略 、 公 司治理 、 人 力 资源 促 进了风 险企业 的发展 ，但 同时风 险投 资的参 与也使企 和与外部的合作 等方面 的问题 。因此 ，获得 风险资本 业 失去了相 当的控制权 。此外，风险投 资的融资成本相 投资已成为高新技术企业实现里程碑 意义发展 阶段 的重 对较 高。 Adelman，PhilipJ，Smith和 RichardL从高 要 表现 ，越来 越多 的高新技 术企业在 企业 发展 成长阶段 新技术 企业 的发 展 阶段研 究 了不 同阶段 最佳 的融资策略 把选择进 行风险资本投 资作为一项重要 决策。4【 选择 ，认 为种子 阶段 的主要 融资方 式 为 自有资金 、天使 先前关于风险资本对于高新技术企业投 资决策 的研 投资和政府投资 ，创建 阶段的主要融资方式为风 险投资、 究主要集 中在对项 目创新水平 和风险等因素 的考 自有资金和政府投 资，成长 阶段 的主要融资方式为风险 察，而较少关注到企业家能力层面对于风险资本家投资 投资 ，成熟阶段 的主要融资方式为债券 融资、上市融资 决策 的影响。当前 我国风 险资本发展 正处于不 断成长 阶 和风 险投资。[