股利所得税、管理层持股与公司股利政策.pdfVIP

2015／02 总第454期 商业研 究 CoMMERClALREsEARCH 文章编号：1001—148X (2015)02—0104—09 股利所得税、管理层持股与公司股利政策 陈其安 ，郭 桢 (重庆大学经济与工商管理学院，重庆 400030) 摘要：本文 以2001—2008年期间沪深股市A股上市公司为研究对象，考察2005年股利所得税减 少后管理层持股对股利政策的影响是否发生了变化。研 究结果表 明管理层持股对股利发放倾 向 的影响在减税后由不显著变为正向显著，对股利发放水平的影响在整个样本期间为正向显著且 没有发生显著变化 ；减税显著增强了管理层持股对股利发放倾向的正向影响力度 ，且这种效果 仅在管理层持股 比例较高时有效，但不会显著影响管理层持股对股利发放水平的作用；除管理 层外的 自然人持股水平，在减税前后不会对股利政策产生显著影响。 关键词 ：股利所得税 ；管理层持股 ；股利政策 中图分类号：F275 文献标识码 ：A 现金股利的 自由现金流假说认为现金股利的发放可