大陆、香港和台湾股票市场联动性的动态分析--基于DCC-MVGARCH模型.pdfVIP

2014年第3l期 经济研究导刊 No．31，2014 总第249期 ECONOMICRESEARCH GUIDE SefialNo．249 大陆、香港和台湾股票市场联动性的动态分析 基于DCC—MVGARCH模型 吴 昊，王 智 (中国海洋大学 经济学院，山东 青岛 266100) 摘 要：采用DCC—MVGARCH模型对 2000年 1月 1日至2014年 6月30日之间的大陆、香港和台湾三个地区 的股票市场之间的联动性进行 了动态分析。实证结果表明，大陆与香港、台湾股市之间的联动性均呈现增强的趋势， 但大陆与香港股市之间的联动性高于大陆与台湾股市之间的联动性；香港与台湾股市之间的联动性虽然没有呈现增 强的趋势，但其相关程度较高，且波动明显。 关键词：DCC—MVGARCH模型：联动性；股票市场 中图分类号：F830 文献标志码：A 文章编号：1673—291X(2014)31—0116—05 在全球金融市场中，不同的子市场之间经常存在价格或 存在风险溢出效应。王群勇和王国忠~(2005)运用向量 自回 波动的相关关系，随着全球一体化程度的不断推进，这种相 归模型和多元GARCH模型研究了中国沪市 A、B股之间的 关关系 日趋紧密。长期以来 ，中国大陆、香港和台湾地区的股 信息传递模式和均值溢出效应，该研究发现沪市A、B股市场 票市场的发展相对独立，大陆股票市场的发展起步较晚，但 之间仅存在 A股市场对B股市场仅存在由A股到B股的单 是，随着大陆股票市场发展的日趋成熟化，大陆股票市场与 向信息的传递，这种单向信息传递存在的主要原因是市场微 香港、台湾股票市场之间的联系也在逐步加深。 观结构中投资者差异和信息不对称。谷耀和陆丽娜~(2006) 运用 DCC一(BV)EGARCH—VAR的方法分析研究了中国沪 、 一 、 文献综述 深、港三地股票市场收益与波动溢出效应和动态相关性，这 自20世纪80年代开始，国内外学者开始对金融市场的 种方法的特点是可以有效克服多个金融市场波动之问的自 相关关系进行研究。Eun和Shim_ll(1989)以1979年 12月31 相关性。用这种方法得到的结论是，香港股票市场的波动会产 日至 1985年 l2月20日期间的 1560笔股票市场 日交易资 生对境内股票市场的波动溢出效应。董秀 良和吴仁水~(2008) 料为样本 ，利用~AR模型对美国、英 国等 9个股票市场价 利用 DCC—MVGARCH模型对中国沪深 A、B股市场之间的 格指数的波动性进行研究，探讨 了国际股市之间的联动 动态相关性进行了考察 ，研究发现，沪深两市A、B股之间存 性。Lee和Kimla(1993)研究了1987年股灾期间 12个国家 在正相关关系，但整体来看，该动态相关系数相对较低，市场 股票市场之间的关系，研究发现股市指数的相关系数值从 分割明显，但随着时间变化呈现一体化的趋势。张兵、范致镇 0．23升至 0．39，说明股票市场之间存在相互传染。Cdvo和 和李心丹~(2010)以2001年 l2月 12日至 2009年 1月 23日 Reinhart~(1996)研究了1994年 12月墨西哥危机前后新兴 上证指数与道琼斯指数的日交易数据检验了中美股市的联 市场间相关关系的变化情况，研究结果表明，危机后 ，新兴国 动特征，检验结果显示 ，中国股市与美国股市不存在长期的 家之间的相关系数有了比较大的提高，说明了新兴国家股票 均衡关系：中国股市对美国股市的波动溢出效应不明显，在 市场之间存在金融传染。