我国金融资产公允价值的价值相关性的研究.doc

摘 要 2006年财政部颁布了新的企业会计准则，对以公允价值计量且其变动计入当期损益的金 融资产以及可供出售金融资产采用公允价值计量；2007年股权分置改革分批有序完成，限售 流通股逐渐成为流通股，原非流通股东开始同流通股股东一样关注股价；2007年4月爆发的美 国次贷危机逐渐演变成金融危机，并迅速波及全世界，公允价值的确认和计量成为空前讨论 的热点。基于上述背景，本文从决策有用性的会计目标出发，站在计量观的视角，运用改进 的Feltham Ohlson（1995）价格模型，检验两类金融资产公允价值变动额与股价的价值相关 性。 论文第一部分是理论基础。在概念界定的基础上，理清公允价值的理论基础并对美国 FASB、国际 IASB 以及我国 CASC 关于金融工具公允价值的历史变迁进行回顾，理论基础表 明公允价值计量与股价（公司价值）具有价值相关性。 论文第二部分是文献综述。本章在理论基础的指引下，综述了与本文研究范围相同、研 究方法类似的国内外有关金融资产公允价值与股价（公司价值）的价值相关性的文献，通过 梳理和比较，发现国内外相关文献基本上达成一致结论：公允价值优于历史成本，公允价值 信息具有价值相关性；以客观的市场交易价格作为公允价值估计的基础时，能提高公允价值 计量的可靠性。 论文第三部分是实证分析。检验在不同经济环境下，金融资产公允价值变动额与股票价 值的价值相关性。研究发现： 2006 年、2007 年和 2008 年三年金融资产公允价值整体变动额 均在 1%的置信水平下与股价正相关。按年份划分，2007 年和 2008 年会计数据对股价的联合 解释能力比 2006 年有所提高。按行业划分，金融行业的会计数据对股价的联合解释能力高于 非金融行业。将金融资产细分后，两类金融资产公允价值变动额均在 1%的置信水平下与股价 正相关，且 2007 年会计数据对股价的联合解释能力比 2008 年高。 论文最后一部分是研究结论、政策建议、不足之处以及对未来的展望。 论文主要创新在于：（1）研究视角的创新。以往国内对金融资产公允价值的实证研究较 少，且国内外对公允价值计量的研究均没有专门考虑经济环境的变化，本文依托时代背景， 在研究视角上进行创新，分析我国金融资产公允价值的运用在经济繁荣和金融危机环境下是 否提高了会计信息与股价的价值相关性。（2）研究结论的创新。金融行业的会计数据对股价 的联合解释能力比非金融行业高，为本次金融危机中金融行业公允价值计量成为众矢之的找 到实证理由；两类金融资产公允价值变动额均与股价正相关，说明我国不调整金融资产重分 类的规定是有充分依据的。 关键词：金融资产，公允价值，价值相关性，金融危机，股权分置改革 I ABSTRACT The Ministry of Finance has promulgated new criteria for enterprise accounting in 2006 , adopting fair value to measure hold-for-trade financial assets and available-for-sale financial assets ,split-share reform has completed in batches in 2007, limit sale shares become tradable shares gradually, the original non-tradable shareholders began concern about stock prices as same as the tradable shareholders; In April 2007 the outbreak of the U.S. Sub-prime crisis evolved into a financial crisis, and quickly spread to the whole world, the fair value recognition and measurement become a hot topic ever. Against the above background, this article from the decision usefulness of accounting objective, stand on the concept of measurement perspective, the use of improved Feltham Ohlson (1995) price model to inspect the value relevance between two ty