第七章 債券與股票之評價.pptVIP

[半年付息之債券價格計算] * 期限：5 年 (7, 2004 ~ 6, 2009) ， 面額：100,000 元。 票面利率：3%，半年付息， 發行時殖利率 (YTM)：4%。 ? 發行時的債券價格為何？ ?若目前殖利率為 2.8% ，債券價格為何？ ? 發行時及目前為「溢價債券」或「折價債券」？ * ? 債券價格 面額 ? 「折價債券 (Discount Bond)」 * 債券重要觀念 ? 債券價格不一定等於面額 債券價格 面額 ? 折價債券 (Discount Bond)。 債券價格 面額 ? 平價債券 (Par Bond)。 債券價格 面額 ? 溢價債券 (Premium Bond)。 ? 債券價格與市場利率 市場利率? ? 殖利率? ? 已流通債券價格?。 市場利率? ? 殖利率? ? 已流通債券價格 ? 。 ?「票面利率」 ?「殖利率」 「票面利率」是約定的利率，為按期支付的固定比率。 「殖利率」因發行公司而異，並隨時間與總體環境變動。 * 2. 零息債券價格的計算 ?「零息債券 (Zero Coupon Bond)」不附息票，從發行至到期日為止，不支付利息，以折現出售。 ?「零息債券」的發行價格計算： ? 美國許多地方政府發行「零息債券」，而一些著名企業也在 1980 年代初開始發行「零息債券」 。 * * 債券之報價 3. 債券之報價 ? 當期收益率 票面利率 殖利率 收盤價 到期日 CORPORATION BONDS (Aug. 16, 2006) Issue Maturity Coupon (%) YTM (%) Cur. Yield (%) Price Citigroup 15-Jun-2032 6.625 5.772 5.949 111.37 Citigroup 22-Feb-2033 5.875 5.748 5.776 101.72 Coca-Cola 17-Sep-2013 5.125 5.281 5.172 99.08 * 第三節 債券評等 1. 債券評等 評等機構 投資等級 垃圾債券 慕 迪 Aaa Aa A Baa Ba B Caa C 標準普爾 AAA AA A BBB BB B CCC D ? 慕迪使用 1、2、3 來區別同一等級內的債券。 ? 標準普爾以「+」、「-」來作更詳細的區分。 * ? 公司的財務比率：債券評等重視對債權人的保障，負債比率、利息保障倍數為評等的重要因素。 債券評等的因素： ? 正面條件：提供擔保品、保證條款、償債基金等，債券的評等提高。 ? 負面條件：債券到期時間愈長、順位愈後面、應付員工的退休金較高，將使評等降低。 * (2) 債券評等與公司股價 ? 例、債券降等 ? 美國 IBM 公司 1992 年因盈餘能力降低，實施裁員計劃，並減少每股現金股利的發放金額。 ? 慕迪公司 (Moody’s) 該年年底將 IBM 的債券評等由 Aaa 降為 Aa，IBM 的債券價格大幅下跌。 ? IBM 當年度之股價亦隨之重挫 (年初約 $100，當年度曾滑落至 $50 左右)。 公司債券等級下降 ? 股價隨之下跌。 公司債券等級上升 ? 股價報酬率變化並不顯著。 * 2. 台灣之債券評等 短期 (6 級) A-1 A-2 B-1 B-2 C D 長期 (8 級) AAA AA A BBB BB B C D 中華信用評等公司代號 ? 台灣的評等業務係由「中華信用評等公司」負責，1997 年 5 月正式營運，並與標準普爾公司合作。 ? 評等分為企業體本身與債務信用兩種，在英文字母前加上「tw」(代表 Taiwan) 。 * ? 例、[台灣企業信用評等] ?? ?「中華信用評等公司」 之評等： ? 發行公司 發行日期 債券等級 發行金額 票面利率 擔保機構 美吾華 2007/9/17 twAA $3 億 3.15% 合庫銀行 中華航空 2007/11/2 twAA+ $10 億 2.628% 土地銀行 台灣電力 2007/11/5 twAAA $106.9 億 2.70% 台北富邦 美吾華生產洗髮精及染髮霜，並從事醫藥通路與行銷。 票面利率較高 * 第四節 股票的種類 1. 普通股之風貌 ? 記名 (Registered) 與無記名 (Bearer) ? 面額或無面額 (Par Value or Non-Par Value)：股票上明定金額與否