方案 - “211工程”三期CERNET重点学科信息资源建设.pptVIP

【解】 6个方案的NPV、NPVI、IRR指标计算结果如下表。 -- -- -- -- -- -- 25 0.42 250.9 600 F 5800 E 5800 E 5800 E 15 0.043 56.3 1300 E 4500 D 4500 D 4500 A 17 0.113 237.3 2100 D 2400 A 2400 A 3500 C 20 0.23 182.6 800 C 1400 C 1400 C 2700 D 13 -0.036 -53.7 1500 B 600 F 600 F 600 F 18 0.155 155.4 1000 A 投资累计 IRR排序 投资累计 NPVI排序 投资累计 NPV排序 IRR% NPVI NPV 投资 项目 (1)按NPV排序，在投资限额3500万元的情况下，选择F、D、C项目组合，投资总额刚好3500万元。 (2)按NPVI排序，在资金约束条件下，选择F、C、A项目组合则有总体NPVI最大。 NPVIF+C+A=(NPVF+NPVC+NPVA)/(IF+IC+IA)=0.245 而：NPVIF+C+D=(NPVF+NPVC+NPVD)/(IF+IC+ID)=0.192 可见，根据NPVI排序和根据NPV排序所得结果不一致。为什么？ (3)按IRR排序，在资金约束条件下，应选F、C、A。 若按加权内部收益率IRRp最大来选择方案组合，结果会怎样？加权内部收益率IRRp的计算公式为： IRRp=[∑Ij?IRRj+(Imax- ∑Ij)*i0]/Imax Ij为第j方案的投资； Imax为资金约束。 上例中，在满足资金约束条件下，可能方案组合有（F、C、A)，(F、C、D)，(C、A、E)，(F、A、E)。 IRRp（FCA)=18.4% IRRp（FCD)=19.1% IRRp（CAE)=17.4% IRRp（FAE)=16.9% 若按加权内部收益率IRRp最大来选择方案组合， 则应选择(F、C、D)组合。 （三）层混型方案选择 层混型方案是指方案群中方案的关系为两个层次，高层次是一组独立方案，低层次由构成每个独立型方案的若干个互斥型方案组成。 例如：某公司下属若干个子公司，每个子公司都独立地向总公司上报其各自的一个投资项目，而每个投资项目又由若干个可供选择的互斥方案组成。从总公司的角度，每个子公司的项目为独立方案，而子公司项目又由互斥方案组成，因此为层混型项目选择。 层混型方案群的选择与独立型方案群的选择一样，可以分为资金无约束和资金有约束两类。 资金无约束时，层混型方案群的选择只要从各独立方案中选择互斥方案中净现值（或净效益年金）最大的方案加以组合即可。 资金有约束时，层混型方案群的选择方法，也有两种方法：一是按照层混型方案的“互斥方案组合法”，另一是“增量效率指标排序法”，也称为“双向排序均衡法”。 “双向排序均衡法”是20世纪50年代由日本的三位学者（千住镇雄、伏见多美雄、中村善太郎）提出的，又称为“右上-右下”法。下面介绍“双向排序均衡法”的基本观点。 “双向排序均衡法” 的程序如图3-13所示。 淘汰无资格方案 图3-13 层混型项目方案群双向排序均衡法框图 计算有资格方案的增量内部收益率(ΔIRR) 按ΔIRR由大到小排序绘图 计算资金成本率由小到大排序绘图 标注资金供给条件 比选最优项目方案组合 无资格方案 所谓无资格方案，是指在投资额递增的n个方案中，若按投资额从小到大排序为1，2，…，j-1，j，j+1，…，n，而第j 个方案对第j-1个方案的增量投资收益率低于第j+1个方案对第j个方案的增量投资收益率，则第j个方案即为无资格方案。 0 100 200 300 400 25 50 75 100 A1 A2 A3 A4 若用横坐标表示投资，纵坐标表示纯收入，在坐标图连接各方案，则各折线的斜率即为增量投资收益率。投资依此递增时，各折线必须是上凸的，下凹点对应的方案即为无资格方案，应予以淘汰。 如图3-14所示的A3即为无资格方案，应去掉。 图3-14 淘汰无资格方案的图解法 【例3-7】某石油化工联合公司下属3个企业A、B、C，分别提出各自的技术改造项目， A、B、C是相互独立的，但各企业投资项目由若干个互斥方案实现（见下表），假定各方案的寿命均为8年，基准折现率i0=15%，在资金限制分别为①600万元，②800万元；③400万元三种情况下，从整个公司角度作出最优决策。 86 109 154 100 200 300 C1 C2 C3 C 19 55 7