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股票价格公式 东方锅炉股份有限公司 刘建成 摘 要：提出一种股票风险指数，据此推导出股票价格公式，并利用公式计算了股票价格；讨论了公式的政策意义，提出了股民应遵循的选股原则。 关键词：股票风险指数，市盈率，股息率，利率，利息税率，股息税率 一、股票风险指数 至到今天为止，对股票的计价和风险计量尚未有大家公认的比较合理的公式，本文综合考虑股票的市盈率风险、利率风险、通货膨胀风险，以及公司分红方案和国家财政政策等对股票价格的影响，将股票投资收益与银行存款收益进行比较，提出如下股票风险指数公式： （1） 式中： =股票风险指数 =市盈率的倒数 =每股净利润 =股票价格 =股息率，即每股红利（股息）与每股净利润的比率 =利率 =通货膨胀率 =利息税率 =股息税率 二、股票价格公式 由股票风险指数公式变换可得到股票价格公式如下： （2） 式中，各符号的意义同前。 当，即标准风险情况下，有： （3） （4） 此时，股票价格只与每股净利润、股息率、股息税率、利率和利息税率相关，而与通货膨胀率无关，为股票的理论价格；为股票的理论市盈率，与股息率、股息税率、利率和利息税率相关。 更进一步讲，当时，有： （5） （6） 此时，股票价格只与每股净利润、股息率和利率相关，而与其它因素无关；理论市盈率为股息率与利率的比值。 当时，有： （7） （8） 此时，股票价格只与每股净利润和利率相关，而与其它因素无关；理论市盈率为利率的倒数。 三、公式的应用 （一）股票风险指数的算例 有三种股票，其数据如表1所示： 表1：三种股票的相关数据 股价 每股收益 每股净资产 1 21.58 5.17 15.50 2 4.28 0.21 6.01 3 2.66 -0.47 0.11 如利率为3.6%，通货膨胀率为2%，利息税率为5％，股息税率为20%，股息率为50％，可以计算出这三种股票的风险指数分别为：0.187、-37.985、-0.157。 （二）风险指数的意义 对于的情况：当风险指数为正时，数值越大，风险越高；当风险指数为负时，股票不值得投资，且负得越少，风险越大，负得越多，风险越小。对于的情况：当风险指数为负时，负得越多，风险越高，负得越少，风险越小；当风险指数为正时，股票不值得投资，且正得越多，风险越小，正得越少，风险越大。 （三）在一定风险指数下的股票价格 设定股票风险指数为1（标准风险），如利率为3.6%，利息税率为5％，股息税率为20%，股息率为50％，可以根据（3）式计算出以上三支股票的理论价格分别为60.47、2.46、-5.50。根据（4）式计算出股票的理论市盈率为11.70倍。股票动态风险与市盈率成正比，即市盈率越小，风险越小，市盈率越大，风险越大。股价为负数者，则该股票为问题股，应停止交易或作其它特别处理。对于编号为2的股票，其股价已跌到每股净资产以下；如果其每股收益降为0.01，则可计算出其股价为0.12，即跌到每股1元以下；如果其每股收益降为0，则可计算出其股价为0，应作特别处理。 四、利率的确定 资本所获得的收入，必须在储户、银行、企业（资本使用者）三者之间合理进行分配。劳动生产率提高所带来的资本增值，应根据三者的贡献大小有差别地进行分配，储户得大头，企业（资本使用者）得中头，银行得小头；风险收入则根据三者所承担的风险大小有差别地进行分配，一般情况下，企业（资本使用者）得大头，银行得中头，储户得小头。通货膨胀应由三者平均承担。所以，银行存款利率应大于全社会平均劳动生产率中产品产量的增长率的三分之一加上通货膨胀率的三分之一的和。而全社会平均劳动生产率中产品产量的增长率等于GDP的增长率减去投入劳动的增长率和平均质量水平的增长率（即）。比如说，通货膨胀率为6.4%，GDP增长率为9.2%，投入劳动的增长率为1%，平