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我国企业并购融资的现状、策略及发展趋势 ?发布时间：2012-5-8 14:35:23? 企业并购融资的重要性 春秋战国时代，秦始皇兼并六国、统一天下，靠的是什么？答案是一支强有力的秦国军队，秦国军队闻名天下，令六国闻风丧胆，秦国军队所到之处，所向披靡，这才成就了千古一帝：秦始皇。 当今和平年代，企业间并购重组活动与古代战争年代颇有类似之处，一样的群雄割据、一样的你争我斗、一样的惊心动魄，如果说是强有力的军队成就了秦始皇，那么资本无疑就是决胜当今企业并购大战的最重要的因素之一，具体到企业层面，那就是并购融资！ 我国并购融资的发展与现状 谈到我国并购融资的发展，就不能不提中国并购的发展，从93年的宝延事件到今天并购浪潮的汹涌澎湃，并购融资问题一直伴随着中国并购发展史艰难的前行、演进、创新，其中有两件大事值得我们回顾一下： 2005年，中国证监会发布股权分置改革方案，为中国上市公司收购活动的并购融资问题提供了便利； 2008年12月9日，中国银监会正式发布了《商业银行并购贷款风险管理指引》，商业银行作为并购融资的直接提供者，正式走上中国并购市场的舞台，这是一个中国并购融资历史上最重要的一个里程碑事件； 两个事件，前一个是为上市公司收购提供了便利，后一个是为国企，尤其是央企进行海内外并购提供了便利，至于民营企业还是游走在并购融资的边缘，为并购资本的问题绞尽脑汁！ 总结起来，我国并购融资的现状与问题有以下几点： 1、长期以来，并购的资金来源问题成为制约大规模战略性并购的主要瓶颈之一； 2、目前我国上市公司并购的融资渠道尚不通畅，融资工具的品种相对单一； 3、我国企业并购融资呈现出以股权性融资为主，债务性融资比重较低的特点； 4、民营企业的并购融资问题更加突出，已成为制约民营企业发展壮大不可忽视的重要因素 为中国企业并购融资支招 针对以上现状，我结合自有的并购融资经验，本着务实、创新的原则为中国企业，特别是有实力、有志向的中国民营企业开出以下几个药方，希望有所裨益。 第一、 并购融资前做足分析研究工作，制定出科学合理的并购融资方案 在企业并购融资前要对可选择的各种并购融资方式进行比较分析，并考虑影响企业并购的资本结构、融资成本、资金需求、企业融资风险、融资环境及政策法规等各种因素，对这些因素进行综合的分析评价，并以此为依据制定切实可行的并购融资方案，制定购并融资方案的基本原则是坚持融资成本最小化。 值得提出的是并购融资前的分析研究工作也是防范并购融资风险的必要环节，并购的高风险无处不在，并购融资也有融资的风险，如杠杆收购旨在通过举借债务解决收购中的资金问题,由于高息风险债券资金成本很高,而收购后被并购企业未来现金流量具有不确定性,收购公司可能会因资本结构恶化,负债比例过高,付不起本息而破产倒闭。 凡事预则立，不预则废，企业在并购融资前认真作出一份方案书，对并购融资成功是一个极大前提保证！ 第二， 企业应坚持以自身内部融资为主的原则 企业并购融资一定要坚持从自身内部融资为主的原则，好多企业一提到并购融资首先想到从外部渠道融资，不是资本市场，就是商业银行贷款，其实，这是错误的想法，企业从事并购交易活动是为了提高自身企业的核心竞争力，而不是为了并购去并购，盲目的从外部渠道融资，不仅融资成本高，而且很容易让企业背上沉重的财务压力，导致企业现金流紧张，甚至是资金链崩断，著名的德隆、格林柯尔事件就是因为过度的依赖资本市场与商业银行而惨遭覆灭的结局，这不能不引起我们的高度警惕！ 企业内部融资来源一般有企业自身经营利润、企业员工集资配股、企业非相关业务剥离等等，我今天要重点强调的是企业非相关业务的剥离，也就是企业通过剥离自身的一部分业务板块从而获得从事并购交易的资金来源，这叫以退为进，欲买先卖，卖掉不盈利的、不相关的、不优秀的、不擅长的业务板块，买来盈利的、与自身主业紧密相关的业务板块，专业术语叫做：归核化战略。 归核化战略的基本思想是剥离非核心业务、分化亏损资产、回归主业保持适度相关多元化。归核化战略并不是简单地反对并购，而是反对与核心能力无关的并购。按照归核化战略，那些与企业核心能力没有直接关系的业务应当剥离出售，而那些有利于增强企业核心能力的资源应当并购进来，以强化企业的核心业务， 美国通用电气GE在实施归核化战略的过程中为了强化核心业务，不仅出售回收了110多亿美元的资本，而且将这些回收的资本投向了其更有竞争力的领域，购进了一批其核心能力相关的资产，进一步增强了其核心业务。 一般有能力进行并购的企业大多都是多业务的企业集团，在从事并购交易之前，先梳理一下一下自身的业务脉络，看看是不是有些业务板块不是特别的符合自身的战略定位，可以考虑剥离出去，这样既解决了从事新并购活动的资金，又精简强化了自身业务板块的核心竞争力，何乐而不为！ 第三、 巧妙