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价值管理实践下的财务战略探索 何字城 (宝钢股份宝钢分公司财务部副部长，201900) 【摘要】本文通过研究价值管理对财务管理活动带来的影响，重新审视传统的财务战略，提 出了价值管理实践下的财务战略——‘成为业务的最佳合作伙伴’。对新时期的财务战略进 行探索研究非常有意义，对财务管理转型、更好地指导企业财务实际工作大有裨益。 【关键词】价值管理财务战略财务管理 一、价值管理与财务战略 崇尚、追求卓越与创新是企业进步之源。随着市场经济体制的逐步完善和资本市场的发 育，在不断推动着企业管理的进步和发展，企业管理的目标取向正在发生着转变和争论。上 世纪九。年代前，企业生产经营主要追求产量、产值、质量、收入，到九。年代以后经营目 标转为追求利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化等。那么，企业经营管理活动纷 繁芜杂，企业的目标到底是什么?有没有一条一以贯之的主线? 创造价值，追求企业价值最大化才是企业经营的真谛，现代企业的所有管理活动都廊足 价值管理活动，这一点已广为理论界和实务界所认同。宝钢股份提出了“追求企业价值最大 化”这一核心价值观．它要求在生产经营过程中，不仅要注重短期利益，更要追求仓业艮期 持续的健康发展，走新型]_业化道路{不仅追求企业本身发展，还要为股东、用户、员工、 供应商以及社会等利益相关者刨造更多价值。 财务战略是公司在一定时期内根据公司发展战略，对财务活动的发展目标、方向和道路， 从总体上作出的一种客观而科学的概括和规划。则务战略的选择，决定着企业财务资源配置 的取向和模式，影响着企业理财活动的行为与效率。作为一种部门，职能战略，财务战略当 然耍服从和服务于价值管理的要求。 =、对传统财务战略的再认识 传统的财务战略主要足从资金筹措与使用特征的角度进行划分的，一般分为三种类型， 即快速扩张型财务战略、稳健发展型财务战略、防御收缩型财务战略。 快速扩张型财务战略，是指以实现企业资产规模的快速扩张为目的的一种财务战略。为 了实施这种财务战略，企业往往需要在将绝大部分乃至全部利润留存的同时，大量地进行外 部筹资，更多地利用负债，大量筹措外部资金，是为了弥补内部积累相对于企业扩张需要的不 足；更多地利用负债而不是股权筹瓷，是因为负债筹资既能为企业带来财务杠杆效应，又能防 止净资产收益率和每股收益的稀释。企业资产规模的快速扩张，也往往会使企业的资产收益 率在一个较长时期内表现为相对的低水平，因为收益的增长相对于资产的增长总是具有一定 的滞后性。总之，快速扩张型财务战略一般会表现出“高负债、低收益、少分配”的特征。 稳健发展型财务战略，是指以实现企业财务绩效的稳定增长和资产规模的平稳扩张为目 的的一种财务战略。实施稳健发展型财务战略的企业，一般将尽可能优化现有资源的配置和 提高现有资源的使用效率及效益作为首要任务，将利润积累作为实现企业资产规模扩张的基 本资金来源。为了防止过重的利息负担，这类企业对利用负债实现企业资产规模从而经营规 模的扩张往往持十分谨慎的态度。所以，实施稳健发展型财务战略的企业的～般财务特征是 “低负债、高收益、中分配”。当然，随着企业逐步走向成熟，内部利润积累就会越来越成为 不必要，那么， “少分配”的特征也就随之而逐步消失。 防御收缩型财务战略，是指以预防出现财务危机和求得生存及新的发展为目的的一种财 务战略。实施防御收缩型财务战略的企业，一般将尽可能减少现金流出和尽可能增加现金流 入作为首要任务，通过采取削减分部和精简机构等措施，盘活存量资产，节约成本支出，集中 一切可以集中的人力，用于企业的主导业务，以增强企业主导业务的市场竞争力。由于这类企 业多在以往的发展过程中曾经遭遇挫折，也很可能曾经实施过快速扩张的财务战略，因而历 史上所形成的负债包袱和当前经营上所面临的困难，就成为迫使其采取防御收缩型财务战略 的两个重要原因。“高负债、低收益、少分配”是实施这种财务战略的企业的基本财务特征。 1959 笔者认为，传统的财务战略类型，在当前丰富的企业财务管理实践中已经不合时宜。主 要基于两个因素： 1、企业财务管理的环境发生了变化 在企业管理中，财务管理(或财务战略)具有相对独立的内容，但这种独立性日前有弱 化趋势。现代市场经济条件下，财务管理不只足企业生产经营过程的附属职能，而