我国通货膨胀率影响因素的实证研究――基于VAR模型和ADL模型的分析.pdfVIP

独国通货膨胀率影响因素酌实i正研究 ——基于VAR模型和ADL模型的分析 一王利张桂喜 【内容提要】 本文用向量自回归VAR模型和白回归分布滞后ADL模型对影响我国通货膨胀率的货币因素进行实证研 究，结果表明我国通货膨胀率变化符合货币数量论学说。研究发现M1增长率与准货币增长率对通货膨胀率的作用相反，用 存贷比表示的流动性对通货膨胀率有一定的助长作用，实际利率对通货膨胀率影响较小。据此，本文提出相关的政策建议。 [关键词】通货膨胀率VAR模型ADL模型准货币影响 中图分类号：F822 文献标识码：A 文章编号：1000-7636(2009)09-0029—5．5 一、引言 国内外学者已经对通货膨胀及其影响因素进行了大量的研究。Nina 产出和通货膨胀的关系，结果发现产出有很大的外生性，通货膨胀是一种货币现象。唐毅亭和熊明渊(2008)回顾 了2007年下半年以来我国高通胀的情况，认为本轮通胀依然可以在货币数量论的框架内解释，但在应用中要充 分考虑并修正物价和货币的理论值与度量值的差异带来的偏差。姚远(2007)采用协整与方差分解的方法对我国 货币供应、通货膨胀与经济增长的关系进行实证研究，发现货币供应对通货膨胀和经济增长的影响具有滞后效 应，长期内货币非中性。王凯和庞震(2008)的研究表明弗里德曼假说在我国是成立的，通货膨胀不确定性的增加 减缓了我国的经济增长。曾令美和周庆武(2008)的理论和实证分析表明，人民币汇率升值对通货膨胀有一定抑 制作用，但效果并不显著，并有两年的时滞，因此，依靠本币升值治理通货膨胀并不是合适的选择。 货币学派的创始人米尔顿·弗里德曼(MiltonFriedman)断言“无论何时何地，通货膨胀都是一个货币现象”。 基于费雪的交易方程MV=Py，即货币供给量与货币流通速度的乘积等于一般物价水平与实际国民收入的乘积， 推导出以下关系式： 订=th+白一夕 (1) 式(1)中，1『为通货膨胀率，盘为货币增长率，旬为货币流通速度增长率，9为产量增长率。根据式(1)，通 货膨胀可能来源于三个方面，即货币流通速度的变化、货币增长和产量增长哪。 据此，本文采用向量自回归VAR模型和自回归分布滞后ADL模型对影响我国通货膨胀率的以上因素进行实 证研究。 收稿日期：2009—06—20 作者简介：王利首都经济贸易大学经济学院教授，博士生导师，北京，100070； 张桂喜首都经济贸易大学经济学院副教授。 ①刘风良、王艳萍：货币主义。经济日报出版社，2007年1月，第88页。 29 ResearchonEconomicsand 经济与管理研究(2009年第9期)I Management 二、数据选择及VAR模型 (一)变量选取和数据来源 年同月价格为基期的指数(同期比)减去100表示通货膨胀率。 货币增长率指标：在模型的构建过程中发现，如果选择广义货币供应量M2的月同比增长率作为货币增长率 指标，结果的正负号与理论相背。因此，本文将货币增长率指标细分为狭义货币M1(流通中现金加上企事业单位 响程度。 Loans／Total 流动性指标(LV)：选择银行体系存贷比的月度数据作为流动性指标。贷存比的计算公式为Total Deposits，它反映了银行正常经营需要保持的适当的流动性，也反映了在央行的准备金、超额准备金及央行票据吸 收的多余流动性及被动投资资金比例。贷款通常被认为是银行资产项目中流动性最低的资产，贷存比例越低，流 动性越高。在此使用其倒数即真正意义上的存贷比作为流动性指标。 货币价值指标(RR7)：由于物价是一国商品价值的货币表现，通货膨胀就意味着该国货币代表的价值下降， 即货币贬值和信用膨胀。在金融市场上，货币的价值在任何时候都等于贴现率或短期贷款所收的利率。潘冠中 (2004)根据相关性原则和交易最频繁、成交量最大原则指出，银行间市场7天回购利率是瞬时利率的最佳近似替 代，因此，选择全国银行间市场债券质押式回购7