解码2015年经济“新常态”.pdfVIP

FOCUS聚焦 1 解码205年经济“新常态 2014年GDP的增速基本处于7％～ 7．5％的区间波动，7．5％被市场看成政 经济“新常态”将是未来一段时期中国经济发展的大 府刺激经济的指导红线。从季度数据来 背景。基于这个大背景，2015年房地产投资增速可 看，三季度是低点，但经济实际上从一 能回落至9％；固定资产投资增速约12％左右；消 季度开始已经放缓，较2013年四季度 费品零售总额的增速约12％；外需会继续向好。 直接下降O．3％。主要原因是投资的大 幅下滑。2014全年宏观经济最为流行 的一个词当属“新常态”。按照官方定 义，经济“新常态”是指经济增速从高 速增长转为中高速增长，经济结构不断 优化升级，第三产业、消费需求逐步成 为主体，城乡区域差距逐步缩小，居民 落至12．5名。展望未来，虽然货币宽松 收入占比上升，发展成果惠及更广大民 有望维持，降息也会降低开发商负担， 众。增长动力从要素驱动、投资驱动转 潜在购房者将提高住房销售，然而从当 向创经济“新常态”也将是未来一段时 前的库存状况来看，开发商当前关注的 期中国经济发展的大背景。基于这个大 是消耗地产库存，而非增加投资，因此 背景，我们对2015年的宏观经济预测我们认为，2015年房地产投资的增速 的前提假设是经济增长动力来自经济本 仍然下降，但下降的幅度收窄，房地产 身的自我调节能力。 投资增速可能回落至9％。 房地产投资增速可能回落至9％ 固定资产投资增速约12％左右 先看投资，投资一直被认为是中国 房地产投资下降的同时，政府为稳 经济的增长引擎，短期而言，固定资产 经济，基建仍然是政策主要着力点。高 投资增长的快慢直接影响着经济增速， 铁、道路、水利工程等成为2014年重 从构成来看，固定投资主要由三大块构 点投资领域，主要目的也是为对；中房地 成：基建、房地产和制造业。近几年， 产投资下滑风险。2014年一季度因为 房地产投资影响经济最甚。2009—2013经济增速下滑，基建投资加快，同样的 年，房地产投资增速基本保持在16％ 故事也发生在四季度。2015年房地产 以上，一般都超过20％。但从2014年 投资下滑趋势不变的情况下，基建领域 开始，受人口红利拐点和房地产调控继 的增速仍然有望保持高位，预计基建投 续收紧的影响，房地产投资迅速下滑， 资的增速大约在15％。 直接拉低整个固定资产投资增速，拖累 制造业投资是一个内生指标，主要 经济。2014年房地产投资增速有望回还是与企业经营预期有关，经济下行的 万方数据 2015．Ol施工企业管理33 背景下制造业投资并不会上升。因此， 点小，让欧洲经济复苏困难。我们认 根据房地产投资和基建投资增速估计 为，2015年欧洲央行将进一步宽松货 2015年固定资产投资增速约12％左右。 币，欧洲经济从2015年有望开始向好。 美国加息的时点虽然具有很强的不确定 消费品零售总额的增速约12％ 性，但我们相信美联储将通过前瞻性指 2014年政府政策意愿是通过刺激 引让世界经济提前调节。总体上我