我国货币政策中介目标效应的实证分析.pdfVIP

化贝 我国货币政策中介 目标效应的实证分析 口李 红 摘 要：本文主要利用GDP及货币政策中介目标工具变量，通过向量自回 归 (VAR)模型，分析了我国货 币政策工具变量与GDP的关系，以及各变量 冲击导致GDP变动的特点。 关键词：货币政策中介目标 VAR模型 脉冲响应函数 方差分析 币政策对国民经济会产生一系列的影响。许多学者 其中Aln(y，)=h)【，，)一ln(y川 。三个方程调整的拟合优 对 国民经济一系列指标与货币政策工具变量，如 度分别是： =0．983，RM1=0．780，RGDP=0．800。 利率、货币供应量与GDP之间的关系进行了实证研 方程结果显示，实际利率对实际GDP由最初的反向作用， 究，但近年来面对我国经济持续高速增长甚至过热 经过一段时间后变化为同向作用，实际GDP对实际利率的作用是 的新形势，实际利率、实际货币供应量与实际GDP之间关系究竟 反向正向交替的，但是实际GDP对利率的反应很小，这个结果反 如何，货币政策是否依然有效，本文使用1995~2007年的最新 映了在我国调节利率的作用不是很大，部分原因是由于我国现 数据，对经济高速增长或者经济过热时期货币政策工具变量对 阶段的实际利率为负；实际货币供应量对实际GDP由最初的正向 经济的影响以及货币政策有效性进行了分析探讨。 作用，经过一段时问后变为反向作用，继而又变成正向作用， 实际GDP对实际货币供应量的作用则由反向作用变为正向作用。 一 、 对实际GDP、实际利率和实际货币供应量关系的 (二 )模型检验 实证分析 对设立的VAR (3)模型进行单位根检验，结果显示所有的 为了研究货币供应量和利率的变动对经济波动的长期影响 变量都不存在单位根，各变量模型均在单位圆内，这表明所选 和短期影响及其贡献度，本文根据我国1995年1季度~2007年4 变量序列满足平稳性条件。为了检验VAR(3)模型中货币政策工 季度的季度数据 ，利用VAR模型对实际GDP、实际M，和实际利率 具变量之间是否有显著的Granger关系，进行Granger检验，结 RR这三个变量之间的关系进行了实证研究。 果如表1。 (一)建立模型 表 1 模型中使用的Y由三个变量组成：实际GDP[GDP季值除以居 方程 原假设 X 统计量 自由度 P值 实际M1不 能Granger~l起实际利率 908 3 00282 民价格指数 (1990年第1季度为1O0)]、实际利率RR[一