EVA指标对于发电企业市场增加值_省略_解释能力_和传统会计利润指标相比_赵华.pdfVIP

□财会月刊 全国优秀经济期刊 · EVA指标对于发电企业市场增加值的解释能力 —与传统会计利润指标相比 赵 华 殷 芹 （长沙理工大学经济与管理学院 长沙 410076 ） 【摘要】文章以2008~2010年沪深两市52家具有代表意义的发电企业的财务数据为依据，运用档案分析法对比分析了 EVA指标、传统会计指标与发电企业公司价值之间的相关性。研究结果表明：沪深两市发电企业的EVA 与MVA不仅正相 关，且EVA对MVA具有较强的解释能力；价值/资本比率、盈利能力指数比率是一种有效反映公司价值的财务评价指标。 【关键词】经济增加值 市场增加值 发电企业 公司价值评价 一、研究背景 策和建议。 2009年年末，国资委颁布第22号令，要求从2010年开始中 二、研究设计 央企业全面推行EVA考核体系，并确定了EVA 的基本内容和 （一）研究假设 计分细则。这意味着国资委从政策上、制度上、文化上实质性 Uyemura Rantor ，PettiT研究发现MVA和EVA之间相关关 地推进EVA考核。 系最强。市场增加值（MVA）是指企业全部资产的市场价值与 国内外理论界对EVA 的研究基本上是从价值相关性、有 股东和债权人投入企业的资本总额之间的差额，是市场对公 效性、薪酬激励应用与价值评估应用几个方面进行研究。经济 司获取未来EVA能力的预期反映，也等于期望的未来EVA 的 增加值（EVA）指标在将会计利润调整为在经济利润的基础 现值。MVA越高表明企业为其股东创造了更多的财富。由此 上，从衡量经营者为股东创造了多少财富的角度出发考虑了 提出如下假设： 资本成本，从而真实地反映了经营者通过生产经营创造的新 H1 ：EVA与MVA存在显著的正相关关系。 增股东价值，维护了所有者利益（周仁俊，喻天舒和杨战兵， EVA作为价值创造及管理的一个重要指标，综合反映了 2005）。张纯（2003）探讨了新经济下EVA作为公司业绩衡量指 企业经营人员的经营效率和资本运营能力。Uyemura Rantor ， 标的效用性，认为EVA方法比传统的折现方法更为现实和直 PettiT研究发现EVA 与其他财务指标相比，EVA 对MVA 的解 接，EVA方法能正确地把投资的现金费用作为资本而非当期 释程度明显较高。S. R. Rajan研究表明美国的电力行业上市 支出加以处理，能更好地跟踪公司的价值。Milunovieh ，TSeui 公司的业绩评价指标中EVA对企业价值（标准化的MVA）的 （1996）研究发现MVA和EVA 的相关性比其和传统会计指标 解释力最强。由此提出如下假设： 的相关性都要强。Chen，Dodd （1997）研究表明EVA 指标在解 H2 ：EVA指标体系对MVA 的解释能力优于传统会计利润 释股票收益方面比其他会计指标有更好的表现，但收益指标 指标。 比EVA提供了更有意义的解释能力。王化成（2004）通过实证 （二）样本选取与数据来源 分析对比了经济增加值、盈余、现金流量之间的价值相关性， 根据研究对象，设定样本选择的限定条件如下：选取的时 结果显示：相对信息含量方面，EVA没有表现出明显优于传统 间跨度界定在2008 ~ 2010年之间，避免新旧会计准则差异影 收益指标的特性；在增量信息含量方面，增量效应不是十分 响；剔除所有含B股和H股的上市公司；剔除2008 ~ 2010年之 显著。 间被ST、PT处理的上市公司；剔除难以获取完整财务数据的 根据中能兴业投资咨询公司发布的2007年和2008年我国 公司。根据上述限定条件，最终得到52家公司作为分析样本。 上市公司价值创造与毁损前百强排行榜，发电企业在2007年 本研究数据来源于国泰安公司的中国股票市场研究数据 价值创造百强名单中仅5家上榜，