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基于企业违约情况下的贷款组合管理 季云华 宁波大学商学院，浙江宁波 （315211 ） E-mail ：jyh2502105@163.com 摘 要：目前商业银行的主要业务还是集中在信贷业务，如何对贷款进行组合管理是银行所 面临的问题。本文用Merton 模型根据企业财务数据估算出企业的预期违约概率，考虑了企 业在违约情况下的收益率。用估算出来的违约概率和违约损失率计算出银行收益的波动性， 再运用企业收益的相关性代替企业违约的相关性，根据现代组合分析模型得出收益-风险的 有效前沿，从而使银行可以根据收益和风险承受能力对企业进行授信。 关键词：组合管理，Merton 模型，现代组合分析模型，收益-风险有效前沿 中文分类号：F830 1. 引言 银行主要职能就是吸收贷款，发放贷款。如何在一定的存款下合理配置各项资产是银行 工作的重要环节。银行信贷信用风险管理是银行放贷业务的核心内容，银行定期评审其信贷 资产的业绩，并根据评审结果和外部市场状况及时调整信贷策略。但是，理想的贷款组合是 难以实现和维持的。如何来平衡贷款收益和承受风险之间的关系,可以归纳为三点。一、传 统上，银行解决信贷收益和风险之间问题主要是在贷款二级市场出售贷款头寸，不过传统方 法的不足主要在于，出售贷款头寸可能会损害银行和客户的关系，并且使银行失去了盈利的 潜在机会，甚至更多业务空间的可能性。二、国外解决此问题还可以用信用衍生工具，如信 用违约互换（Credit Default Swap ），总收益互换(Total Return Swap)等金融创新工具，但是国 内在这个方面远远落后于国外。这个就客观的要求银行自身去寻找一个其他的方法去解决信 贷收益和所承受风险之间的关系问题。三、利用现代的商业银行贷款组合管理方法，Altman (1997)[1] 提出的商业贷款组合分析模型，这种方法是在贷款组合收益大于目标收益的约束 [2] 以贷款的收益率 下，求解夏普比率（SharpeRatio）的最大化。迟国泰、姜大治等（2002 ） 为金融资产的收益, 以贷款收益率的波动为标准反映贷款风险,在VaR 约束下, 以拉格朗日乘 子法为工具求二次规划,建立了在既定组合收益范围内,组合风险最小的贷款组合优化决策 [3]运用Credit Metrics模型对单笔贷款和组合贷款计算出贷款的 模。李兴法、王庆石（2006 ） 损失值。 本文在考虑企业违约损失的情况下的收益，根据商业银行风险承受能力和预定收益情况 下，根据经典的马柯维茨均值—方差模型，利用企业收益之间的相关性，来替代企业之间的 相关性，计算出银行在一定风险下最大收益和在一定收益情况下的风险最小时银行对贷款的 分配。 2 ．模型的提出 设有n 笔贷款,贷款给n 个公司，第i (1 ≤i ≤n) 笔贷款的最终收益为R ，Y 第i 笔贷款 i i 事先商定的利率, E (R ) 表示第i 笔贷款的期望收益, D (R ) 表示第i 笔贷款收益的方 i i 差, ρ ( (1 ≤i, j ≤n, i ≠ j) )表示第 笔贷款和第j 笔贷款收益的相关系数.第 笔贷款在贷款 i i ij 的比例为ϖ , E (R ) 表示整个贷款发放组合的收益。EDF 表示第i 笔贷款预期违约的概率, i p i − 贷款只有违约D 和不违约D 两种状态.