A股大股东减持市场反应.pdfVIP

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2017-08-08 发布于安徽
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A股大股东减持市场反应.pdf

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（）浙江大学学报人文社会科学版年月１２０１１２（）　　　　ＪｏｕｒｎａｌｏｆＺｈｅｉａｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔＨｕｍａｎｉｔｉｅｓａｎｄＳｏｃｉａｌＳｃｉｅｎｃｅｓ　　ｊｇｙ　　　　：／ＤＯＩ１０．３７８５．ｉｓｓｎ．１００８９４２Ｘ．２０１０．１２．１５１ｊ－Ａ股市场上大股东减持的时机选择和市场反应研究朱茶芬１［］李志文１［］陈超２美美　　　（，；，）浙江大学管理学院浙江杭州复旦大学管理学院上海１．３１００５８２．２００４３３［］，摘要利用公开披露的减持公告数据从短时间窗口考察大股东减持的时机选择能力以及减持披　，（），露后的市场反应机制的研究结果显示减持公告前后累计超额收益呈先升后降的倒形ＣＡＲＶＣＡＲ［，］［，］，，和分别高达和大股东在减持中表现出精准的时机选择能力并－２０－１ＣＡＲ０２０４．１２％－２．６１％，，。获利丰厚而市场认为减持传达了估值偏高或前景不佳的新信息对此作出了显著的负面反应在公告，、；当日市场对绩差公司民营控股公司的大股东减持以及大额的减持作出更大的负面反应在公告后的较，、。，长时间内绩差公司控股股东的减持负面影响更持久可见精准的时机选择能力反映出大股东在交易，。中的确利用了重要的私有信息减持前高达４．１２％的超